CoreWeave, 신용 압박과 막대한 AI 지출에 직면

CoreWeave의 주가가 일주일 만에 30% 하락하고 투자자들이 부채에 더 높은 수익률을 요구하면서 자금 조달 위험이 커졌다. 5년 만기 신용부도스와프(CDS)는 1,100bp를 넘어섰고, 무담보 채권 수익률은 약 15~16%에 달해 심각한 신용 우려를 나타냈다. 분기 이자 비용은 8억 6,000만~9억 4,000만 달러에 이를 수 있다. 최근 수치에 따르면 순부채는 조정 EBITDA의 약 8배이며, 리스를 제외해도 6.4배로 일반적으로 높은 수준으로 여겨지는 범위를 웃돈다. CoreWeave는 계속해서 세 자릿수 매출 성장과 잔여 이행 의무의 증가를 보고하고 있다. 하지만 자본 지출은 매출의 2~3배를 넘으며, 2026 회계연도 하반기에도 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상된다. 회사가 향후 1~2년 안에 이익이나 잉여현금흐름 기준 손익분기점에 도달할 가능성은 낮아, AI 컴퓨팅 수요가 둔화하면 타격을 받을 수 있다. 프로젝트 단위 금융과 업계의 지원은 어느 정도 버팀목이 되고 있다. CoreWeave는 A3 등급의 GPU 담보 금융 85억 달러를 확보했고, Nvidia는 20억 달러를 투자했으며 63억 달러 규모의 컴퓨팅 용량을 구매하기로 약속했다. 이러한 약속은 사업 운영을 지속하는 데 도움이 될 수 있지만, 추가 지원은 기존 주주의 지분을 희석할 수 있다. 트레이더에게 핵심 위험은 지금까지 수요 둔화의 뚜렷한 징후가 없더라도, AI 성장세가 꺾일 경우 높은 레버리지와 대규모 투자가 손실을 키울 수 있다는 점이다.