CoreWeave kampt met kredietzorgen en hoge AI-uitgaven

De financieringsrisico’s voor CoreWeave zijn toegenomen: het aandeel daalde in één week met 30% en beleggers eisten een hoger rendement op de schuld. De vijfjarige credit default swaps liepen op tot boven de 1.100 basispunten, terwijl het rendement op ongedekte obligaties uitkwam op ongeveer 15%–16%. Dat wijst op ernstige zorgen over de kredietwaardigheid. De rentelasten per kwartaal kunnen oplopen tot 860 à 940 miljoen dollar. Uit de recentste cijfers blijkt dat de nettoschuld ongeveer acht keer zo hoog is als de aangepaste EBITDA, of 6,4 keer wanneer leaseverplichtingen buiten beschouwing worden gelaten. Dat ligt boven niveaus die doorgaans als hoog worden beschouwd. CoreWeave blijft een omzetgroei van drie cijfers rapporteren en ziet de resterende prestatieverplichtingen toenemen, maar de kapitaaluitgaven zijn meer dan twee à drie keer zo hoog als de omzet. Naar verwachting blijven ze in de tweede helft van boekjaar 2026 op een vergelijkbaar niveau. Het is onwaarschijnlijk dat het bedrijf binnen één of twee jaar break-even bereikt voor de winst of de vrije kasstroom. Daardoor blijft het kwetsbaar als de vraag naar AI-rekencapaciteit afneemt. Projectfinanciering en steun vanuit de sector bieden enige ruggensteun: CoreWeave heeft 8,5 miljard dollar aan GPU-gedekte financiering met een A3-rating verkregen, terwijl Nvidia 2 miljard dollar investeerde en zich ertoe verbond voor 6,3 miljard dollar aan capaciteit af te nemen. Deze toezeggingen kunnen de bedrijfsvoering helpen ondersteunen, maar extra steun kan het aandeel van bestaande aandeelhouders verwateren. Voor handelaren is het grootste risico dat de hoge schuldenlast en omvangrijke investeringen verliezen versterken als de groei van AI tegenvalt, hoewel er tot dusver geen duidelijke aanwijzingen zijn voor een terugval in de vraag.