CoreWeave mierzy się z presją kredytową i wysokimi wydatkami na AI

Ryzyko finansowania CoreWeave wzrosło: w ciągu tygodnia akcje spółki spadły o 30%, a inwestorzy zażądali wyższej rentowności jej długu. Pięcioletnie swapy ryzyka kredytowego (CDS) przekroczyły 1 100 punktów bazowych, a rentowność niezabezpieczonych obligacji osiągnęła około 15%–16%, co sygnalizuje poważne obawy dotyczące zdolności kredytowej. Kwartalne koszty odsetkowe mogą wynieść od 860 do 940 mln dolarów. Najnowsze dane wskazują, że dług netto jest około ośmiokrotnie wyższy od skorygowanej EBITDA, a po wyłączeniu leasingu — 6,4-krotnie wyższy. To poziomy przekraczające wartości powszechnie uznawane za wysokie. CoreWeave nadal odnotowuje trzycyfrowy wzrost przychodów oraz wzrost pozostałych zobowiązań do realizacji świadczeń, jednak nakłady inwestycyjne są ponad dwa-trzy razy wyższe od przychodów i w drugiej połowie roku obrotowego 2026 mają utrzymać się na podobnym poziomie. Jest mało prawdopodobne, by w ciągu najbliższego roku lub dwóch spółka osiągnęła próg rentowności w zakresie zysków lub wolnych przepływów pieniężnych. Pozostaje więc narażona na ryzyko, jeśli popyt na moc obliczeniową dla AI osłabnie. Finansowanie poszczególnych projektów i wsparcie branży zapewniają pewną pomoc: CoreWeave pozyskało 8,5 mld dolarów finansowania zabezpieczonego procesorami GPU, z ratingiem A3, a Nvidia zainwestowała 2 mld dolarów i zobowiązała się kupić moce obliczeniowe o wartości 6,3 mld dolarów. Zobowiązania te mogą pomóc w utrzymaniu działalności, ale dalsze wsparcie może rozwodnić udziały akcjonariuszy. Dla inwestorów najważniejsze ryzyko polega na tym, że wysokie zadłużenie i duże inwestycje mogą spotęgować straty, jeśli wzrost AI osłabnie, choć dotąd nie widać wyraźnych oznak spadku popytu.