CoreWeave enfrenta pressão de crédito e altos gastos com IA

Os riscos de financiamento da CoreWeave se intensificaram: suas ações caíram 30% em uma semana, e os investidores passaram a exigir retornos maiores sobre a dívida. Os swaps de inadimplência de crédito (CDS) de cinco anos ultrapassaram 1.100 pontos-base, enquanto os rendimentos dos títulos quirografários chegaram a cerca de 15%–16%, sinalizando sérias preocupações com o crédito. As despesas trimestrais com juros podem alcançar de US$ 860 milhões a US$ 940 milhões. Os números mais recentes mostram uma dívida líquida equivalente a cerca de oito vezes o EBITDA ajustado, ou 6,4 vezes sem considerar os arrendamentos — acima dos níveis comumente considerados elevados. A CoreWeave continua registrando crescimento de receita de três dígitos e aumento das obrigações de desempenho restantes, mas os gastos de capital são mais de duas a três vezes maiores que a receita e devem permanecer em nível semelhante no segundo semestre do ano fiscal de 2026. É improvável que a empresa atinja o ponto de equilíbrio dos lucros ou do fluxo de caixa livre no próximo ano ou nos dois anos seguintes, deixando-a vulnerável caso a demanda por computação de IA desacelere. O financiamento de projetos e o apoio do setor oferecem algum suporte: a CoreWeave obteve US$ 8,5 bilhões em financiamento garantido por GPUs, com classificação A3, enquanto a Nvidia investiu US$ 2 bilhões e se comprometeu a comprar US$ 6,3 bilhões em capacidade. Esses compromissos podem ajudar a manter as operações, mas um apoio adicional pode diluir a participação dos acionistas. Para os operadores do mercado, o principal risco é que a alta alavancagem e os investimentos pesados ampliem as perdas se o crescimento da IA enfraquecer, embora até agora não haja sinais claros de desaceleração da demanda.