CoreWeave pressas av kreditproblem och stora AI-utgifter

CoreWeaves finansieringsrisker har ökat i takt med att aktien föll 30 % på en vecka och investerare krävde högre avkastning på bolagets skulder. Femåriga credit default swaps steg över 1 100 baspunkter, medan avkastningen på osäkrade obligationer nådde omkring 15–16 %, vilket signalerar allvarlig oro för kreditvärdigheten. De kvartalsvisa räntekostnaderna kan uppgå till 860–940 miljoner dollar. De senaste siffrorna visar att nettoskulden motsvarar omkring åtta gånger justerad EBITDA, eller 6,4 gånger exklusive leasing – högre än nivåer som vanligtvis betraktas som förhöjda. CoreWeave rapporterar fortsatt tresiffrig intäktstillväxt och ökande återstående prestationsåtaganden, men kapitalutgifterna är mer än två till tre gånger intäkterna och väntas ligga kvar på en liknande nivå under andra halvåret av räkenskapsåret 2026. Det är osannolikt att bolaget når nollresultat eller ett nollresultat i det fria kassaflödet inom det närmaste året eller två, vilket gör det sårbart om efterfrågan på AI-beräkningar avtar. Finansiering på projektnivå och stöd från branschen ger visst stöd: CoreWeave säkrade 8,5 miljarder dollar i GPU-baserad finansiering med kreditbetyget A3, medan Nvidia investerade 2 miljarder dollar och åtog sig att köpa kapacitet för 6,3 miljarder dollar. Dessa åtaganden kan bidra till att hålla verksamheten igång, men ytterligare stöd kan späda ut aktieägarnas ägarandelar. För handlare är huvudrisken att hög skuldsättning och stora investeringar kan förstärka förlusterna om AI-tillväxten viker, trots att det hittills inte finns några tydliga tecken på att efterfrågan mattas av.