CoreWeave เผชิญแรงกดดันด้านสินเชื่อและการใช้จ่ายมหาศาลกับ AI

ความเสี่ยงด้านเงินทุนของ CoreWeave ทวีความรุนแรงขึ้น หลังราคาหุ้นร่วงลง 30% ภายในหนึ่งสัปดาห์ และนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนจากหนี้ของบริษัทที่สูงขึ้น สัญญา credit default swap อายุ 5 ปีปรับขึ้นเกิน 1,100 จุดพื้นฐาน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่มีหลักประกันอยู่ที่ประมาณ 15%–16% ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลด้านเครดิตอย่างรุนแรง ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรายไตรมาสอาจสูงถึง 860–940 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขล่าสุดแสดงให้เห็นว่าหนี้สุทธิอยู่ที่ประมาณแปดเท่าของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว หรือ 6.4 เท่าเมื่อไม่รวมสัญญาเช่า ซึ่งสูงกว่าระดับที่มักถือว่าสูง CoreWeave ยังคงรายงานรายได้เติบโตในระดับสามหลักและภาระผูกพันตามสัญญาที่ยังต้องดำเนินการเพิ่มขึ้น แต่รายจ่ายลงทุนสูงกว่ารายได้มากกว่าสองถึงสามเท่า และคาดว่าจะยังอยู่ในระดับใกล้เคียงกันในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2026 บริษัทมีแนวโน้มต่ำที่จะทำกำไรหรือมีกระแสเงินสดอิสระถึงจุดคุ้มทุนภายในหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า จึงยังเปราะบางหากความต้องการประมวลผล AI ชะลอตัว การจัดหาเงินทุนระดับโครงการและการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมช่วยประคับประคองสถานการณ์ได้ส่วนหนึ่ง: CoreWeave ระดมทุน 8.5 พันล้านดอลลาร์โดยมี GPU เป็นหลักประกัน ซึ่งได้รับอันดับเครดิต A3 ขณะที่ Nvidia ลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์และให้คำมั่นว่าจะซื้อกำลังการประมวลผลมูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงเหล่านี้อาจช่วยให้บริษัทดำเนินงานต่อไปได้ แต่การสนับสนุนเพิ่มเติมอาจทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง สำหรับเทรดเดอร์ ความเสี่ยงหลักคือหนี้สินในระดับสูงและการลงทุนจำนวนมากอาจขยายผลขาดทุน หากการเติบโตของ AI สะดุด แม้จนถึงขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าความต้องการกำลังชะลอตัว