CoreWeave kredi baskısı ve yüksek yapay zekâ harcamalarıyla karşı karşıya

CoreWeave’in finansman riskleri, hisselerinin bir haftada %30 düşmesi ve yatırımcıların borcu için daha yüksek getiri talep etmesiyle arttı. Beş yıllık kredi temerrüt takasları 1.100 baz puanın üzerine çıkarken, teminatsız tahvillerin getirisi yaklaşık %15–%16’ya ulaştı; bu da ciddi kredi endişelerine işaret ediyor. Üç aylık faiz giderleri 860 milyon ila 940 milyon dolara ulaşabilir. Son veriler, net borcun düzeltilmiş FAVÖK’ün yaklaşık sekiz katı, kiralamalar hariç tutulduğunda ise 6,4 katı olduğunu gösteriyor. Bu oranlar, genellikle yüksek kabul edilen seviyelerin üzerinde. CoreWeave üç haneli gelir büyümesi ve artan kalan performans yükümlülükleri bildirmeyi sürdürüyor; ancak sermaye harcamaları gelirin iki ila üç katından fazla ve 2026 mali yılının ikinci yarısında da benzer seviyede kalması bekleniyor. Şirketin önümüzdeki bir veya iki yıl içinde kâr ya da serbest nakit akışı açısından başa baş noktasına ulaşması pek olası değil. Bu nedenle yapay zekâ hesaplama talebi yavaşlarsa şirket savunmasız kalabilir. Proje bazlı finansman ve sektörün desteği bir miktar güvence sağlıyor: CoreWeave, A3 dereceli, GPU teminatlı 8,5 milyar dolarlık finansman sağladı. Nvidia ise 2 milyar dolar yatırım yaptı ve 6,3 milyar dolarlık kapasite satın alma taahhüdünde bulundu. Bu taahhütler faaliyetlerin sürdürülmesine yardımcı olabilir; ancak ilave destek hissedarların payını sulandırabilir. Yatırımcılar açısından temel risk, yapay zekâ büyümesinin sekteye uğraması hâlinde yüksek kaldıraç ve büyük ölçekli yatırımların zararları artırabilmesidir. Buna rağmen şu ana kadar talepte yavaşlamaya dair açık bir işaret yok.