CoreWeave đối mặt với áp lực tín dụng và khoản chi tiêu lớn cho AI

Rủi ro tài chính của CoreWeave đã gia tăng khi cổ phiếu công ty giảm 30% trong một tuần và các nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn đối với khoản nợ của công ty. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm vượt 1.100 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu không có bảo đảm đạt khoảng 15%–16%, cho thấy những lo ngại nghiêm trọng về tín dụng. Chi phí lãi vay theo quý có thể lên tới 860–940 triệu USD. Số liệu mới nhất cho thấy nợ ròng cao gấp khoảng tám lần EBITDA điều chỉnh, hoặc 6,4 lần nếu không tính các khoản thuê — cao hơn mức thường được xem là đáng lo ngại. CoreWeave vẫn báo cáo doanh thu tăng trưởng ba chữ số và nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại tăng lên, nhưng chi tiêu vốn cao gấp hơn hai đến ba lần doanh thu và dự kiến sẽ duy trì ở mức tương tự trong nửa cuối năm tài chính 2026. Khả năng công ty đạt điểm hòa vốn về lợi nhuận hoặc dòng tiền tự do trong một đến hai năm tới là thấp, khiến công ty dễ bị tổn thương nếu nhu cầu điện toán AI chậm lại. Tài trợ cấp dự án và sự hậu thuẫn của ngành mang lại một phần hỗ trợ: CoreWeave đã huy động được 8,5 tỷ USD vốn vay có GPU bảo đảm, được xếp hạng A3; trong khi Nvidia đầu tư 2 tỷ USD và cam kết mua năng lực điện toán trị giá 6,3 tỷ USD. Những cam kết này có thể giúp duy trì hoạt động, nhưng hỗ trợ bổ sung có thể làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông. Đối với các nhà giao dịch, rủi ro cốt lõi là đòn bẩy cao và đầu tư lớn có thể khuếch đại thua lỗ nếu đà tăng trưởng AI suy yếu, dù cho đến nay chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhu cầu đang chậm lại.