CoreWeave 面臨信貸壓力及龐大的 AI 開支

CoreWeave 的融資風險加劇，股價一星期內下跌 30%，投資者亦要求其債務提供更高回報。五年期信用違約掉期升至 1,100 個基點以上，無抵押債券的收益率則達到約 15% 至 16%，反映市場對其信貸狀況有嚴重憂慮。季度利息開支可能高達 8.6 億至 9.4 億美元。 最新數據顯示，淨負債約為經調整 EBITDA 的八倍；不計租賃則為 6.4 倍，高於一般被視為偏高的水平。CoreWeave 繼續錄得三位數收入增長，未履行的履約責任亦有所增加，但資本開支超過收入的兩至三倍，預計 2026 財政年度下半年仍會維持在相若水平。公司在未來一至兩年內不太可能在盈利或自由現金流方面達到收支平衡；若 AI 計算需求放緩，公司便會面臨風險。 項目層面的融資及業界支持提供了一定支撐：CoreWeave 獲得 85 億美元、以 GPU 作抵押且獲 A3 評級的融資；Nvidia 則投資 20 億美元，並承諾購買價值 63 億美元的運算容量。這些承諾或有助維持營運，但進一步支援可能攤薄股東權益。對交易者而言，主要風險是，若 AI 增長放緩，高槓桿及巨額投資可能放大虧損，儘管目前尚未見到需求放緩的明確跡象。