JPMorgan: এআই কোম্পানিগুলোকে প্রমাণ করতে হবে যে তারা ঋণ পরিশোধ করতে পারবে
JPMorgan বলছে, শুধু AI-সংশ্লিষ্ট পরিচয় থাকলেই এখন আর অর্থায়ন পাওয়া নিশ্চিত হয় না। ঋণদাতারা ক্রমেই AI কোম্পানিগুলোর কাছে প্রমাণ চাইছে যে তারা বিনিয়োগের অর্থ জোগাড় করতে, ঋণ পরিশোধ করতে এবং শেষ পর্যন্ত ব্যয়কে নগদ প্রবাহে রূপান্তর করতে পারবে।
ঋণবাজারে চাপ বাড়ছে। Morgan Stanley-এর তথ্য অনুযায়ী, Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom ও Nvidia-র বন্ডের সঙ্গে যুক্ত ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপের (CDS) সাপ্তাহিক লেনদেন সেপ্টেম্বরে গড়ে ৯ বিলিয়ন ডলারের বেশি ছিল; জুলাইয়ে তা ছিল ২ বিলিয়ন ডলারেরও কম। ঋণের ওপর নির্ভরশীল একটি AI অবকাঠামো কোম্পানির—যার নাম JPMorgan জানায়নি—পাঁচ বছর মেয়াদি CDS স্প্রেড ১,১০০ বেসিস পয়েন্টে পৌঁছেছে। JPMorgan বলেছে, এ স্তর পাঁচ বছরের মধ্যে খেলাপির সম্ভাবনা প্রায় ৫০ শতাংশ বা তার বেশি হওয়ার ইঙ্গিত দেয়।
ঝুঁকি বেশি কেন্দ্রীভূত সেই ব্যবসাগুলোর মধ্যে, যারা প্রচুর ব্যয় করে এবং সীমিত নগদ প্রবাহ তৈরি করেও ধার অব্যাহত রাখার ওপর নির্ভরশীল। তুলনামূলক শক্তিশালী নগদ প্রবাহ থাকা বড় AI প্রতিষ্ঠানের সুরক্ষা নেওয়ার খরচ কম—৫০ থেকে ১২০ বেসিস পয়েন্ট। এতে নিকট ভবিষ্যতে সংকটের প্রত্যাশার চেয়ে ঝুঁকি হেজ করার প্রবণতাই বেশি বোঝায়। JPMorgan CDS স্প্রেডকে সতর্কসংকেত বলেছে, সংকটের কাউন্টডাউন ঘড়ি নয়।
ক্রিপ্টো ট্রেডারদের উদ্বেগ হলো, AI-সংশ্লিষ্ট অস্থিরতা Bitcoin-সহ বৃহত্তর ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে ছড়িয়ে পড়তে পারে। AI শেয়ারে আরও গভীর পতন বা ঋণের শর্ত কঠোর হওয়া ঝুঁকি নেওয়ার আগ্রহ কমাতে পারে, যদিও প্রতিবেদনটি পুরো খাতে তাৎক্ষণিক সংকটের ইঙ্গিত দেয় না।
Bearish
প্রতিবেদনটি ক্রিপ্টোর জন্য কিছুটা নিম্নমুখী সংকেত, কারণ এতে ঋণনির্ভর AI ব্যবসাগুলোর মধ্যে বাড়তে থাকা ঋণঝুঁকির কথা তুলে ধরা হয়েছে; অন্যদিকে, আর্থিক বাজারে ঝুঁকি নেওয়ার প্রবণতার পেছনে AI একটি বড় চালিকাশক্তি ছিল। বিনিয়োগকারীরা AI-এর মূল্যায়ন নতুন করে বিবেচনা করলে বা ঋণপ্রাপ্তি আরও কঠিন হওয়ার আশঙ্কা করলে, তারা Bitcoin-এর মতো ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে বিনিয়োগ কমাতে পারেন। এতে স্বল্পমেয়াদি অস্থিরতা বাড়তে পারে এবং বিক্রির চাপও বাড়তে পারে।
সূচকগুলো সবই সমানভাবে উদ্বেগজনক নয়। CDS লেনদেনের তীব্র বৃদ্ধি ঝুঁকি হেজ করার প্রতিফলন হতে পারে, আর JPMorgan বলেছে, তুলনামূলকভাবে শক্তিশালী নগদ প্রবাহ থাকা বড় AI প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য সুরক্ষার খরচ এখনও মোটামুটি সীমিত। JPMorgan আরও সতর্ক করেছে যে CDS স্প্রেড সতর্কবার্তা, এগুলো এ কথা বলে না যে ঋণখেলাপি হওয়া আসন্ন। চাপটি পুরো AI খাতের বদলে উচ্চ ঋণনির্ভর ব্যবসায়িক মডেলগুলোতেই বেশি কেন্দ্রীভূত বলে মনে হচ্ছে।
অতীতে, প্রযুক্তি বা ঋণ খাতে বড় ধরনের মন্দার আশঙ্কা কখনও কখনও সামগ্রিকভাবে ঝুঁকি এড়ানোর প্রবণতা তৈরি করেছে, যা শেয়ারবাজারের পাশাপাশি ক্রিপ্টোকেও চাপে ফেলতে পারে। তবে নিবন্ধটি AI-সংক্রান্ত ঋণচাপ ও Bitcoin-এর তাৎক্ষণিক বিক্রির মধ্যে সরাসরি যোগসূত্র প্রতিষ্ঠা করে না। স্বল্পমেয়াদে, সংক্রমণের লক্ষণ আছে কি না তা দেখতে ব্যবসায়ীরা AI শেয়ার, ঋণের স্প্রেড এবং সামগ্রিক ঝুঁকিবোধ পর্যবেক্ষণ করতে পারেন। দীর্ঘমেয়াদে, AI অর্থায়নে সীমিত সংশোধনের প্রভাব ক্রিপ্টোর ওপর কম হতে পারে; তবে আরও বিস্তৃত ঋণ সংকোচন বা AI বিনিয়োগের পতন তারল্য ও ঝুঁকি নেওয়ার প্রবণতাকে অনেক বেশি দুর্বল করতে পারে। সব মিলিয়ে, সম্ভাব্য প্রভাব ছড়িয়ে পড়ার কারণে সংকেতটি নিম্নমুখী, তবে এটি নিশ্চিত বাজারসংকটের প্রমাণ নয়।