JPMorgan : les entreprises d’IA doivent prouver qu’elles peuvent rembourser leurs dettes
JPMorgan affirme qu’une simple étiquette « IA » ne garantit plus l’accès au financement. Les prêteurs demandent de plus en plus aux entreprises d’IA de prouver qu’elles peuvent financer leurs investissements, rembourser leurs dettes et, à terme, transformer leurs dépenses en flux de trésorerie.
Les tensions sur le marché du crédit s’accentuent. Les données de Morgan Stanley montrent que les échanges hebdomadaires de swaps sur défaillance (CDS) liés aux obligations d’Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom et Nvidia ont dépassé en moyenne 9 milliards de dollars en septembre, contre moins de 2 milliards en juillet. Le spread des CDS à cinq ans d’une entreprise d’infrastructures d’IA dépendante de l’endettement, dont JPMorgan n’a pas révélé le nom, a atteint 1 100 points de base. Selon JPMorgan, ce niveau correspond à une probabilité de défaut à cinq ans d’environ 50 % ou plus.
Le risque se concentre sur les entreprises qui comptent sur la poursuite des emprunts, tout en dépensant beaucoup et en générant peu de trésorerie. Le coût de la protection pour les grands acteurs de l’IA disposant de flux de trésorerie plus solides reste inférieur, entre 50 et 120 points de base. Cela témoigne davantage d’une hausse des opérations de couverture que d’anticipations de difficultés imminentes. JPMorgan a qualifié les spreads des CDS de signaux d’alerte, et non de comptes à rebours.
Pour les traders de cryptomonnaies, le risque est que la volatilité liée à l’IA se propage à d’autres actifs risqués, dont le Bitcoin. Une baisse plus marquée des actions liées à l’IA ou un resserrement des conditions de crédit pourrait peser sur l’appétit pour le risque, même si le rapport ne signale pas de crise imminente dans l’ensemble du secteur.
Bearish
Le rapport constitue un signal modérément baissier pour les cryptomonnaies, car il met en évidence une hausse des tensions sur le crédit chez les entreprises d’IA dépendantes de l’endettement, alors que l’IA a fortement contribué à l’appétit pour le risque sur les marchés financiers. Si les investisseurs réévaluent les valorisations de l’IA ou craignent un resserrement du crédit, ils pourraient réduire leur exposition à des actifs risqués comme le Bitcoin, ce qui augmenterait la volatilité à court terme et pourrait accentuer la pression vendeuse.
Les indicateurs ne sont pas tous alarmants. La forte hausse des transactions sur CDS peut refléter des opérations de couverture, et JPMorgan indique que les coûts de protection des grandes entreprises d’IA disposant de flux de trésorerie plus solides restent relativement contenus. La banque rappelle également que les spreads de CDS sont des signaux d’alerte, et non des prévisions annonçant des défauts imminents. La pression semble concentrée sur les modèles économiques fortement endettés, plutôt que sur l’ensemble du secteur de l’IA.
Par le passé, les craintes d’un ralentissement majeur dans la technologie ou le crédit ont parfois déclenché un mouvement général d’aversion au risque, susceptible de peser sur les cryptomonnaies comme sur les actions. Cependant, l’article n’établit pas de lien direct entre les tensions sur le crédit lié à l’IA et une vente immédiate de Bitcoin. À court terme, les traders pourraient surveiller les actions liées à l’IA, les spreads de crédit et le sentiment général vis-à-vis du risque afin de repérer d’éventuels signes de contagion. À plus long terme, une correction limitée du financement de l’IA pourrait avoir peu d’incidence sur les cryptomonnaies ; un resserrement plus large du crédit ou un effondrement des investissements dans l’IA pourrait en revanche affaiblir nettement la liquidité et l’appétit pour le risque. Dans l’ensemble, le risque de contagion rend le signal baissier, mais il ne prouve pas qu’une crise de marché est avérée.