JPMorgan: Perusahaan AI Harus Membuktikan Bahwa Mereka Mampu Melunasi Utang
JPMorgan mengatakan bahwa label AI saja tidak lagi menjamin akses ke pembiayaan. Pemberi pinjaman semakin ingin perusahaan AI menunjukkan bahwa mereka mampu mendanai investasi, membayar utang, dan pada akhirnya mengubah pengeluaran menjadi arus kas.
Tekanan di pasar kredit meningkat. Data Morgan Stanley menunjukkan bahwa perdagangan mingguan credit default swap (CDS) yang terkait dengan obligasi Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom, dan Nvidia rata-rata melebihi US$9 miliar pada September, dibandingkan kurang dari US$2 miliar pada Juli. Sebuah perusahaan infrastruktur AI yang bergantung pada utang, yang tidak disebutkan namanya oleh JPMorgan, mengalami spread CDS lima tahun mencapai 1.100 basis poin. JPMorgan mengatakan level tersebut menyiratkan probabilitas gagal bayar dalam lima tahun sekitar 50% atau lebih.
Risiko terkonsentrasi pada bisnis yang mengandalkan pinjaman berkelanjutan, sementara mereka membelanjakan banyak dana dan hanya menghasilkan sedikit arus kas. Biaya perlindungan bagi perusahaan-perusahaan AI besar dengan arus kas yang lebih kuat masih lebih rendah, yakni 50 hingga 120 basis poin. Hal ini menunjukkan lebih banyak aktivitas lindung nilai daripada perkiraan bahwa tekanan berat akan segera terjadi. JPMorgan menyebut spread CDS sebagai sinyal peringatan, bukan jam hitung mundur.
Bagi pedagang kripto, kekhawatirannya adalah kemungkinan gejolak terkait AI merembet ke aset berisiko yang lebih luas, termasuk Bitcoin. Penurunan yang lebih dalam pada saham AI atau kondisi kredit yang lebih ketat dapat mengurangi minat terhadap risiko, meskipun laporan tersebut tidak menunjukkan adanya krisis langsung di seluruh sektor.
Bearish
Laporan ini merupakan sinyal yang agak bearish bagi kripto karena menyoroti meningkatnya tekanan kredit pada bisnis AI yang bergantung pada utang, sementara AI telah menjadi pendorong utama selera risiko di pasar keuangan. Jika investor menilai ulang valuasi AI atau khawatir kredit akan semakin ketat, mereka mungkin mengurangi eksposur terhadap aset berisiko seperti Bitcoin, sehingga meningkatkan volatilitas jangka pendek dan berpotensi menambah tekanan jual.
Indikatornya tidak semuanya mengkhawatirkan. Lonjakan tajam dalam perdagangan CDS mungkin mencerminkan aktivitas lindung nilai, dan JPMorgan menyebutkan bahwa biaya proteksi bagi perusahaan AI besar dengan arus kas yang lebih kuat masih relatif terkendali. JPMorgan juga mengingatkan bahwa spread CDS merupakan sinyal peringatan, bukan prediksi bahwa gagal bayar akan segera terjadi. Tekanan tampaknya terkonsentrasi pada model bisnis dengan leverage tinggi, bukan pada seluruh sektor AI.
Secara historis, kekhawatiran tentang penurunan besar di sektor teknologi atau kredit terkadang memicu aksi menghindari risiko secara luas, yang dapat menekan kripto bersama saham. Namun, artikel tersebut tidak membuktikan adanya hubungan langsung antara tekanan kredit AI dan aksi jual Bitcoin dalam waktu dekat. Dalam jangka pendek, trader mungkin memantau saham AI, spread kredit, dan sentimen risiko secara umum untuk mencari tanda-tanda penularan. Dalam jangka lebih panjang, koreksi terbatas pada pembiayaan AI dapat berdampak kecil pada kripto; pengetatan kredit yang lebih luas atau anjloknya investasi AI dapat melemahkan likuiditas dan selera risiko secara lebih signifikan. Secara keseluruhan, potensi dampak rambat membuat sinyal ini bearish, tetapi ini bukan bukti bahwa krisis pasar telah dipastikan.