JPMorgan: ЖИ компаниялары қарыздарын өтей алатынын дәлелдеуі керек
JPMorgan-ның айтуынша, тек AI белгісінің болуы енді қаржыландыруға қол жеткізуге кепілдік бермейді. Кредиторлар AI компанияларынан инвестицияларды қаржыландыра алатынын, қарызға қызмет көрсете алатынын және ақырында шығындарын ақша ағынына айналдыра алатынын дәлелдеуді барған сайын жиі талап етіп отыр.
Несие нарықтарындағы қысым күшейіп келеді. Morgan Stanley деректері бойынша, Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom және Nvidia облигацияларына байланысты кредиттік дефолт своптарының (CDS) апталық сауда көлемі қыркүйекте орта есеппен 9 миллиард доллардан асты, ал шілдеде 2 миллиард доллардан төмен болды. JPMorgan атауын атамаған, қарызға тәуелді AI инфрақұрылым компаниясының бес жылдық CDS спреді 1 100 базистік тармаққа жетті. JPMorgan-ның мәлімдеуінше, мұндай деңгей бес жыл ішіндегі дефолт ықтималдығы шамамен 50% немесе одан жоғары екенін білдіреді.
Тәуекел көп шығындалып, аз ақша ағынын қалыптастыра отырып, үздіксіз қарыз алуға тәуелді компанияларда шоғырланған. Ақша ағыны тұрақтырақ ірі AI көшбасшыларын қорғау құны төмен күйінде қалып, 50–120 базистік тармақты құрайды. Бұл алда қиындықтар болады деген күтуден гөрі хеджирлеу әрекеттерінің басым екенін көрсетеді. JPMorgan CDS спредтерін кері санақ сағаты емес, ескерту белгілері деп сипаттады.
Криптовалюта трейдерлерін AI-ға байланысты құбылмалылықтың Bitcoin-ді қоса алғанда, басқа да тәуекелді активтерге таралуы мүмкін деген қауіп алаңдатады. AI акцияларының одан әрі құлдырауы немесе несие шарттарының қатаюы тәуекелге деген тәбетті төмендетуі мүмкін. Дегенмен, есепте бүкіл секторда жақын арада дағдарыс болады деген болжам айтылмайды.
Bearish
Есеп криптовалюталар үшін біршама аюлы сигнал болып табылады, өйткені онда қарызға тәуелді AI компаниялары арасындағы кредиттік қысымның күшейгені атап көрсетілген. Ал AI қаржы нарықтарындағы тәуекелге деген тәбеттің негізгі қозғаушы күштерінің бірі болды. Егер инвесторлар AI компанияларының бағаларын қайта қарап немесе кредит шарттарының қатаюынан қауіптенсе, Bitcoin сияқты тәуекелі жоғары активтерге салған қаражатын азайтуы мүмкін. Бұл қысқа мерзімді құбылмалылықты арттырып, сатылым қысымын күшейтуі ықтимал.
Көрсеткіштердің бәрі бірдей алаңдатарлық емес. CDS саудасының күрт өсуі тәуекелден хеджирлеуді көрсетуі мүмкін, ал JPMorgan ақша ағыны тұрақтырақ ірі AI компаниялары үшін қорғаныс құны салыстырмалы түрде төмен күйінде қалғанын айтады. Банк CDS спредтері дефолт жақын деген болжам емес, ескерту белгілері екенін де атап өтеді. Қысым бүкіл AI саласына емес, қарыз жүктемесі жоғары бизнес-модельдерге шоғырланған сияқты.
Бұрын технология саласындағы ірі құлдырауға немесе кредит секторындағы дағдарысқа қатысты алаңдаушылық кейде тәуекелден жаппай қашуға әкеліп, акциялармен қатар криптовалюталарға да қысым жасаған. Алайда мақала AI саласындағы кредиттік қысым мен Bitcoin-нің бірден жаппай сатылуы арасында тікелей байланыс барын дәлелдемейді. Қысқа мерзімде трейдерлер жұғу белгілерін байқау үшін AI акцияларын, кредит спредтерін және жалпы нарықтық тәуекел көңіл күйін бақылай алады. Ұзақ мерзімде AI қаржыландыруындағы шектеулі түзетудің криптовалюталарға әсері аз болуы мүмкін; ал кредиттің кең ауқымда қатаюы немесе AI инвестицияларының құлдырауы өтімділік пен тәуекелге деген тәбетті анағұрлым әлсіретуі ықтимал. Жалпы алғанда, қысымның таралу ықтималдығы бұл сигналды аюлы етеді, бірақ ол нарықтық дағдарыстың расталғанын білдірмейді.