JPMorgan: компанії у сфері ШІ мають довести, що здатні погашати борги
JPMorgan заявляє, що сама лише позначка «ШІ» більше не гарантує доступу до фінансування. Кредитори дедалі частіше вимагають від компаній у сфері ШІ довести, що вони можуть фінансувати інвестиції, обслуговувати борг і зрештою перетворювати витрати на грошовий потік.
Тиск на кредитних ринках зростає. Дані Morgan Stanley свідчать, що у вересні щотижневий обсяг торгів кредитними дефолтними свопами (CDS), прив’язаними до облігацій Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom і Nvidia, у середньому перевищив 9 млрд доларів, тоді як у липні він становив менш як 2 млрд. Спред п’ятирічних CDS компанії з інфраструктури для ШІ, залежної від боргового фінансування і не названої JPMorgan, сягнув 1 100 базисних пунктів. За словами JPMorgan, такий рівень означає ймовірність дефолту протягом п’яти років близько 50% або вище.
Ризик зосереджений серед компаній, які покладаються на подальші запозичення, водночас багато витрачають і генерують обмежений грошовий потік. Вартість захисту для великих лідерів ШІ зі стабільнішими грошовими потоками залишається нижчою — від 50 до 120 базисних пунктів, що свідчить радше про хеджування, ніж про очікування неминучих проблем. JPMorgan назвав спреди CDS попереджувальними сигналами, а не таймерами зворотного відліку.
Криптотрейдерів непокоїть можливе поширення пов’язаної з ШІ волатильності на інші ризикові активи, зокрема Bitcoin. Глибше падіння акцій компаній у сфері ШІ або жорсткіші умови кредитування можуть послабити схильність до ризику, хоча звіт не вказує на неминучу кризу в усьому секторі.
Bearish
Звіт є помірно негативним сигналом для криптовалют, оскільки вказує на посилення кредитного стресу серед залежних від боргового фінансування компаній у сфері ШІ, тоді як ШІ був одним із головних чинників зростання схильності до ризику на фінансових ринках. Якщо інвестори переглянуть оцінки компаній у сфері ШІ або почнуть побоюватися посилення кредитних умов, вони можуть скоротити вкладення в ризикові активи, як-от Bitcoin, що підвищить короткострокову волатильність і потенційно посилить тиск з боку продавців.
Показники не є однозначно тривожними. Різке зростання торгівлі CDS може свідчити про хеджування, а JPMorgan зазначає, що вартість захисту для великих компаній у сфері ШІ зі стабільнішими грошовими потоками залишається порівняно низькою. Банк також застерігає, що спреди CDS є попереджувальними сигналами, а не прогнозами близьких дефолтів. Схоже, тиск зосереджений на бізнес-моделях із високим борговим навантаженням, а не на всьому секторі ШІ.
Історично побоювання щодо значного спаду в технологічній галузі або кризи кредитного сектору іноді спричиняли масштабне уникнення ризику, що може тиснути на криптовалюти разом з акціями. Однак стаття не встановлює прямого зв’язку між кредитним стресом у сфері ШІ та негайним розпродажем Bitcoin. У короткостроковій перспективі трейдери можуть стежити за акціями компаній у сфері ШІ, кредитними спредами та загальними настроями щодо ризику, щоб виявити ознаки поширення проблем. У довгостроковій перспективі обмежена корекція фінансування ШІ може мати незначний вплив на криптовалюти; ширше посилення кредитних умов або обвал інвестицій у ШІ могли б значно сильніше послабити ліквідність і схильність до ризику. Загалом потенційне поширення стресу робить сигнал негативним, але це не є доказом підтвердженої ринкової кризи.