摩根大通認為比特幣有機會在6–12個月內沖上17萬美元；MSCI的決定或引發波動
JPMorgan 的分析師更新了以波動率調整的比特幣對金價估值，並指出 BTC 在未來 6–12 個月的理論公平價值約為 170,000 美元。該行越來越將比特幣視為「數字黃金」，並針對相較實物黃金更高的波動率作出調整；其模型顯示在十月的技術性拋售和大額清算後，BTC 相較現有水平具有實質上行空間。JPMorgan 指出近期修正的驅動因素——市場風險偏好轉向保守、對 2026 年利率路徑的不確定性，以及與 MicroStrategy 有關的憂慮——並強調流動性回升及去槓桿結束支持了永續合約的穩定。該報告亦提到一項即將由 MSCI 在 1 月 15 日前作出的規則決定，可能會把數字資產權重超過 50% 的公司從指數中移除；JPMorgan 估算此舉可能迫使 MicroStrategy 約 28 億美元的拋售，或會對 BTC 形成壓力，而若 MSCI 結果有利，則可能觸發 MicroStrategy 與比特幣的急升。該行將 170K 美元框定為理論上按波動率調整的以金價比較的估值，而非投資建議。市場觀察者應關注流動性狀況、期貨/永續合約的去槓桿指標、監管發展（MSCI 及更廣泛的政策）以及像 Galaxy Digital 對 2025 年較低的 120K 美元估計等分歧預測——這些因素均可能改變 BTC 反彈的時點與幅度。
Bullish
綜合報告傾向看好比特幣的價格前景，因為摩根大通經調整波動性的比特幣對黃金模型顯示，若流動性狀況持續改善且去槓桿確已結束，價格可能大幅上升至約17萬美元。短期風險仍存：十月的技術性拋售、宏觀風險偏好轉低的驅動因素，以及與不利的MSCI決定相關的強制拋售風險（估計對MicroStrategy造成約28億美元的賣壓）可能引發急劇的下跌波動。然而，摩根大通指出，若永久合約（perpetual futures）回穩、對聯儲緊縮的預期緩和，以及利好加密的政策信號支撐風險資產，則在這些條件持續下將出現重新的買盤壓力。交易者應因此預期：1）圍繞MSCI及其他監管/指數事件以及MicroStrategy特定資金流的短期波動性升高；2）若流動性和資金正常化，將支撐朝模型估值的中期牛市壓力；3）若去槓桿再次加速或宏觀收緊重啟，會出現替代的下行情景——與Galaxy Digital的較低目標一致。需重點監察的指標：期貨資金費率和未平倉合約（open interest）、清算/去槓桿指標、MicroStrategy股票流動，以及即將到來的MSCI/監管公告。