JPMorgan meramalkan Bitcoin akan mendahului aset lain, tetapi memandang rendah pulangannya
JPMorgan buat pertama kalinya memasukkan Bitcoin dalam unjuran pasaran modal jangka panjangnya, dengan unjuran pulangan tahunan terkompaun sebanyak 10% untuk 10 hingga 15 tahun akan datang. Unjuran itu lebih tinggi daripada anggaran bank tersebut bagi ekuiti persendirian (9.8%), saham syarikat besar AS (7.5%) dan emas (5.5%), menjadikan Bitcoin aset yang menduduki kedudukan tertinggi dalam andaian bank itu.
Artikel tersebut berhujah bahawa unjuran Bitcoin JPMorgan adalah konservatif. Menurut data Onramp Terminal, Bitcoin mencatat pulangan kira-kira 62% setahun sepanjang dekad lalu. Dalam analisis sejarah tempoh pegangan, setiap tempoh pegangan selama enam tahun atau lebih yang berakhir selewat-lewatnya pada 22 Oktober 2026 mengatasi unjuran pulangan tahunan 10%. Walau bagaimanapun, prestasi lalu tidak menjamin hasil pada masa hadapan, dan tempoh lima tahun terkini yang bermula hampir dengan paras tertinggi 2021 mungkin memberikan pulangan yang lebih rendah.
JPMorgan menganggarkan volatiliti tahunan Bitcoin pada 55%, lebih tinggi daripada bacaan terkini. Artikel itu menyatakan bahawa volatiliti ini mengurangkan unjuran pulangan kompaun bank tersebut dan mungkin melebih-lebihkan risiko bagi pemegang jangka panjang, memandangkan turun naik harga Bitcoin pada masa lalu turut merangkumi kenaikan yang besar. Bank itu juga tidak memasukkan Bitcoin dalam matriks kovarians portfolio utamanya, dengan alasan korelasi yang berubah-ubah serta persoalan tentang peranannya sebagai lindung nilai terhadap inflasi.
Namun, penyertaan ini memberikan pelabur institusi dan perunding andaian pulangan Bitcoin yang boleh dirujuk, sekali gus berpotensi memudahkan penilaian aset itu dalam portfolio jangka panjang. Unjuran ini ialah anggaran untuk tujuan perancangan, bukannya jaminan pulangan atau isyarat untuk membuat dagangan serta-merta.
Bullish
Berita ini secara strukturnya positif untuk Bitcoin kerana JPMorgan telah memasukkannya dalam andaian pasaran modal jangka panjang dan meletakkannya di atas kelas aset lain dalam ramalannya. Ini merupakan satu pencapaian penting dari segi pengiktirafan institusi: dana pencen, dana endowmen dan perunding pelaburan kini boleh merujuk kepada andaian pulangan Bitcoin daripada sebuah bank besar ketika menilai peruntukan. Hal ini mungkin menyokong permintaan secara beransur-ansur dari semasa ke semasa, tetapi tidak membuktikan bahawa pelabur besar akan segera membeli Bitcoin.
Hujah artikel bahawa ramalan pulangan tahunan sebanyak 10% adalah konservatif mungkin mengukuhkan kes pelaburan jangka panjang. Artikel itu merujuk kepada pulangan sejarah Bitcoin dan berhujah bahawa anggaran volatiliti yang tinggi memandang rendah potensi kenaikannya bagi pelabur yang mempunyai tempoh pegangan panjang. Namun, angka sejarah itu melihat ke belakang, dan artikel itu sendiri menyatakan bahawa sesetengah tempoh pegangan lima tahun kebelakangan ini mungkin memberikan pulangan di bawah ramalan. Anggaran volatiliti JPMorgan sebanyak 55% dan kebimbangannya tentang korelasi yang tidak stabil turut menekankan risiko kejatuhan mendadak.
Bagi dagangan jangka pendek, ramalan ini berkemungkinan bukan pemangkin tunggal. Pergerakan harga masih bergantung pada aliran dana ETF spot, keadaan makroekonomi, kadar faedah, kecairan dan perkembangan geopolitik. Ringkasan pasaran yang disertakan dalam artikel melaporkan bahawa Bitcoin berada di bawah AS$80,000 dan ETF spot AS mengalami aliran keluar yang besar; faktor-faktor ini boleh menjejaskan sentimen jangka pendek dan mengimbangi isyarat institusi yang positif. Pedagang harus membezakan anggaran perancangan jangka panjang daripada sasaran harga jangka pendek.
Dalam jangka panjang, kemasukan rasmi dalam andaian institusi boleh memudahkan Bitcoin dinilai bersama aset tradisional serta menggalakkan penyelidikan portfolio dan peruntukan yang berhemat. Seperti pencapaian institusi terdahulu, pengiktirafan yang lebih luas boleh meningkatkan legitimasi tanpa menjamin kenaikan serta-merta; aliran dana sebenar dan keadaan pasaranlah yang akan menentukan kesan terhadap harga.