JPMorgan prognozuje, że Bitcoin będzie liderem wśród aktywów, ale zaniża szacunki jego stóp zwrotu
JPMorgan po raz pierwszy uwzględnił bitcoina w długoterminowych prognozach dla rynków kapitałowych, przewidując średnioroczną stopę zwrotu w wysokości 10% w ciągu najbliższych 10–15 lat. Prognoza ta przewyższa szacunki dla private equity (9,8%), amerykańskich akcji spółek o dużej kapitalizacji (7,5%) i złota (5,5%), co czyni bitcoina najwyżej sklasyfikowanym aktywem w założeniach banku.
Artykuł argumentuje, że prognoza JPMorgan dotycząca bitcoina jest zachowawcza. Według danych Onramp Terminal w ciągu ostatniej dekady bitcoin przynosił około 62% zwrotu rocznie. Z historycznej analizy okresów utrzymywania wynika, że każdy okres trwający co najmniej sześć lat i zakończony do 22 października 2026 r. przyniósł stopę zwrotu wyższą niż prognozowane 10% rocznie. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują jednak przyszłych rezultatów, a niektóre niedawne pięcioletnie okresy rozpoczęte w pobliżu szczytu z 2021 r. mogą zakończyć się wynikiem poniżej tego poziomu.
JPMorgan szacuje roczną zmienność bitcoina na 55%, czyli powyżej ostatnich odczytów. Artykuł wskazuje, że zmienność ta obniża prognozowany przez bank zwrot składany i może prowadzić do zawyżenia oceny ryzyka dla długoterminowych posiadaczy, ponieważ historyczne wahania ceny bitcoina obejmowały również znaczne wzrosty. Bank nadal wyłącza bitcoina ze swojej głównej macierzy kowariancji portfela, powołując się na zmienne korelacje i wątpliwości co do jego roli jako zabezpieczenia przed inflacją.
Uwzględnienie bitcoina zapewnia jednak inwestorom instytucjonalnym i doradcom możliwe do przytoczenia założenie dotyczące jego stopy zwrotu, co może ułatwić ocenę tego aktywa w portfelach długoterminowych. Prognoza jest szacunkiem na potrzeby planowania, a nie gwarancją zysku ani bezpośrednim sygnałem do zawarcia transakcji.
Bullish
Ta wiadomość jest strukturalnie korzystna dla Bitcoina, ponieważ JPMorgan uwzględnił go w swoich długoterminowych założeniach dotyczących rynków kapitałowych i w prognozie sklasyfikował go wyżej niż pozostałe klasy aktywów. To ważny etap instytucjonalnego uznania: fundusze emerytalne, fundacje i doradcy inwestycyjni mogą teraz powoływać się na założenie dotyczące stopy zwrotu z Bitcoina przyjęte przez duży bank, oceniając możliwe alokacje. Z czasem może to wspierać stopniowy wzrost popytu, ale nie dowodzi, że duzi inwestorzy natychmiast zaczną kupować Bitcoina.
Argument artykułu, że prognoza rocznej stopy zwrotu na poziomie 10% jest ostrożna, może wzmocnić długoterminową tezę inwestycyjną. Artykuł przywołuje historyczne stopy zwrotu Bitcoina i twierdzi, że wysoka prognozowana zmienność zaniża jego potencjał wzrostowy dla inwestorów o długim horyzoncie inwestycyjnym. Dane historyczne dotyczą jednak przeszłości, a sam artykuł zauważa, że niektóre niedawne pięcioletnie okresy posiadania Bitcoina mogą przynieść wyniki gorsze od prognozy. Oszacowanie zmienności na poziomie 55% przyjęte przez JPMorgan oraz jego obawy dotyczące niestabilnych korelacji również podkreślają ryzyko gwałtownych spadków.
W przypadku krótkoterminowego handlu prognoza raczej nie będzie samodzielnym katalizatorem. Ceny nadal będą zależeć od przepływów do spotowych ETF-ów i z nich, sytuacji makroekonomicznej, stóp procentowych, płynności oraz wydarzeń geopolitycznych. Towarzyszący artykułowi przegląd rynku podaje, że Bitcoin kosztuje poniżej 80 000 dolarów, a amerykańskie spotowe ETF-y odnotowały znaczne odpływy środków. Czynniki te mogą osłabić nastroje w najbliższym czasie i zrównoważyć pozytywny sygnał instytucjonalny. Traderzy powinni odróżniać założenie wykorzystywane do planowania długoterminowego od krótkoterminowego celu cenowego.
W dłuższej perspektywie formalne uwzględnienie Bitcoina w instytucjonalnych założeniach inwestycyjnych może ułatwić jego porównywanie z tradycyjnymi aktywami oraz zachęcić do analiz portfelowych i umiarkowanych alokacji. Podobnie jak w przypadku wcześniejszych instytucjonalnych kamieni milowych, szersze uznanie może zwiększyć wiarygodność Bitcoina, ale nie gwarantuje natychmiastowego rajdu; wpływ na cenę będą determinować rzeczywiste przepływy kapitału i warunki rynkowe.