JPMorganのCFOが警告：ステーブルコインの利回りが「危険な」並行銀行システムを生んでいる
JPMorganのCFOジェレミー・バーナムは、銀行の第4四半期決算説明会で、利回りを生むステーブルコインが従来の銀行の安全装置なしに預金のような利息を提供することで「並行する銀行システム」を生むリスクがあると警告しました。彼は、ステーブルコインを保有するだけで払われる利息を「危険で好ましくない」と呼び、銀行が議会に対して取引所を含む第三者がそのような利回りを提供することを禁止するようロビー活動をしていると述べました。バーナムはGENIUS法案および関連する上院草案に言及し、それらは純粋な保有報酬を禁止する一方で、流動性報酬、ステーキング、ガバナンスやネットワーク機能に基づく活動報酬は認めるとしています。JPMorganは適切な規制を支持しており、ブロックチェーンのイノベーションに反対しているわけではなく、トークン化されたマネーマーケットファンドや預金のようなトークンに関する同社の取り組みを挙げました。議論で引用された観測筋は、明確なルールがあれば1年でステーブルコイン供給が250〜750億ドル増加する可能性があり、市場の予測では2028年までに最大2兆ドルに達するとの見方を示しています。トレーダーにとって、この議論は規制の不確実性を生みます：規制が厳しくなれば利回り商品の制限、ステーブルコインの成長鈍化、銀行からの流動性移転の減少を招く可能性があり、規制が緩ければ採用が加速し、預金や流動性が暗号プラットフォームへ移動する可能性があります。トレーダーが注目すべき点は、ステーブルコイン利回りの提案された上限、GENIUS法案と上院の修正審議、支援的規制下での大規模な資金流入の可能性、そして取引所、貸出プラットフォーム、発行体への影響です。
Bearish
このニュースは利回りを生むステーブルコインに対する規制リスクを高めます。GENIUS Actのような提案や上院の関連草案は、ステーブルコインを保有しているだけで支払われる利息を禁じ、報酬を活動ベースのインセンティブに限定することを目的としています。もし成立または厳格化されれば、これらの規則は利回りを生むステーブルコイン商品の魅力を低下させ、発行や銀行預金から暗号プラットフォームへの流動性移転を遅らせる可能性が高いです。短期的には、立法の注目や銀行のロビー活動の高まりがステーブルコイン連動の利回り商品からの流出と取引関心の低下を引き起こし、ステーブルコイン関連のトークンやプラットフォームに圧力をかける可能性があります。中長期的には、制限的な枠組みが製品イノベーションを抑制し、（取引所、貸付プラットフォームなどの）特定の利回り生成ビジネスモデルを制約して成長見通しを鈍らせるおそれがあります。逆に、立法が明確化され特定のインセンティブを許可すれば、ステーブルコインの供給と流動性は拡大する可能性があります——しかし主要な銀行関係者が禁止を求めているため、即時のシグナルは依然としてネガティブであり、短期的なステーブルコイン関連資産の価格影響は“ベアリッシュ”である可能性が高いです。