Головний фінансовий директор JPMorgan попереджає, що прибутковість стейблкоїнів створює 'небезпечну' паралельну банківську систему
Фінансовий директор JPMorgan Джеремі Барнам попередив на конференції щодо фінансових результатів за 4-й квартал, що стейблкоїни з доходністю ризикують створити «паралельну банківську систему», пропонуючи відсотки, схожі на депозитні, без традиційних банківських захистів. Він назвав виплати відсотків лише за тримання стейблкоїнів «небезпечними й небажаними» і зазначив, що банки лобіюють у Конгресі заборону для третіх сторін — включно з біржами — пропонувати такі доходи. Барнам послався на GENIUS Act і пов’язані законопроекти в Сенаті, що забороняли б нагороди лише за утримання, дозволяючи натомість стимули, пов’язані з активністю (винагороди за ліквідність, стейкінг, управління або стимули за функції мережі). Він сказав, що JPMorgan підтримує належне регулювання і не виступає проти блокчейн-інновацій, зазначивши роботу банку над токенізованими грошовими фондами та токеном, схожим на депозит. За оцінками спостерігачів, згаданих під час дискусії, пропозиція стейблкоїнів може зрости на $25–75 млрд протягом року за наявності чітких правил, а ринкові прогнози — до $2 трлн до 2028 року. Для трейдерів дискусія створює регуляторну невизначеність: жорсткіші правила можуть обмежити продукти з доходністю, сповільнити зростання стейблкоїнів і зменшити міграцію ліквідності з банків; більш м’яке ставлення може прискорити впровадження й перемістити депозити та ліквідність на криптоплатформи. Ключові питання для трейдерів: запропоновані ліміти на доходність стейблкоїнів, GENIUS Act і правки Сенату, потенційні великі притоки в стейблкоїни за сприятливого регулювання та вплив на біржі, кредитні платформи й емітентів.
Bearish
Новина підвищує регуляторний ризик навколо стейблкоїнів із прибутковістю. Пропозиції на кшталт GENIUS Act та пов’язані законопроекти в Сенаті мають на меті заборонити виплату відсотків лише за зберігання стейблкоїнів і обмежити винагороди стимулюваннями, що базуються на активності. Якщо вони будуть прийняті або посилені, ці правила знизять привабливість прибуткових продуктів на базі стейблкоїнів, ймовірно уповільнивши емісію та міграцію ліквідності з банківських депозитів на криптоплатформи. У короткостроковій перспективі підвищена увага законодавців і лобіювання банків можуть спричинити відтік з продуктів, пов’язаних із прибутковістю стейблкоїнів, та зниження інтересу до торгівлі, створюючи тиск на токени та платформи, пов’язані зі стейблкоїнами. У середньо- та довгостроковій перспективі обмежувальна рамка може стримати інновації продуктів і скоротити деякі бізнес-моделі, що генерують прибуток (біржі, кредитні платформи), пом’якшуючи прогнози зростання. Натомість, якщо законодавство уточнить і дозволить певні стимули, пропозиція та ліквідність стейблкоїнів можуть розширитися — але негайний сигнал залишається негативним, оскільки впливові банківські діячі тиснуть на заборони, що робить «ведмежим» більш ймовірний короткостроковий ціновий вплив на активи, пов’язані зі стейблкоїнами.