Giám đốc tài chính JPMorgan cảnh báo lợi suất stablecoin tạo ra một hệ thống ngân hàng song song 'nguy hiểm'
Giám đốc tài chính JPMorgan, Jeremy Barnum, cảnh báo trong cuộc gọi báo cáo kết quả quý IV rằng stablecoin sinh lãi có nguy cơ tạo ra một “hệ thống ngân hàng song song” bằng cách trả lãi giống tiền gửi mà không có các biện pháp bảo đảm truyền thống của ngân hàng. Ông gọi việc trả lãi chỉ vì nắm giữ stablecoin là “nguy hiểm và không mong muốn”, và lưu ý các ngân hàng đang vận động hành lang lên Quốc hội để cấm bên thứ ba — bao gồm sàn giao dịch — cung cấp các lợi suất như vậy. Barnum tham chiếu tới GENIUS Act và các dự thảo thượng viện liên quan, dự kiến cấm phần thưởng chỉ vì nắm giữ trong khi cho phép các khuyến khích dựa trên hoạt động (phần thưởng thanh khoản, staking, quản trị hoặc khuyến khích chức năng mạng). Ông nói JPMorgan ủng hộ quy định phù hợp và không phản đối đổi mới blockchain, dẫn chứng công việc của ngân hàng về quỹ thị trường tiền tệ token hóa và một token giống tiền gửi. Các quan sát viên được trích dẫn cho rằng nguồn cung stablecoin có thể tăng thêm 25–75 tỷ USD trong một năm dưới các quy định rõ ràng, với dự báo thị trường lên tới 2.000 tỷ USD vào 2028. Đối với nhà giao dịch, cuộc tranh luận làm dấy lên bất định pháp lý: quy tắc chặt chẽ hơn có thể hạn chế các sản phẩm sinh lãi, làm chậm tăng trưởng stablecoin và giảm luồng thanh khoản từ ngân hàng; cách xử lý nhẹ hơn có thể thúc đẩy việc áp dụng và chuyển tiền gửi cùng thanh khoản sang nền tảng tiền điện tử. Các mục chính cho nhà giao dịch: giới hạn đề xuất đối với lợi suất stablecoin, GENIUS Act và các sửa đổi của Thượng viện, khả năng dòng vốn lớn vào stablecoin dưới quy định thuận lợi, và tác động lên sàn giao dịch, nền tảng cho vay và tổ chức phát hành.
Bearish
Tin tức làm tăng rủi ro quy định đối với các stablecoin tạo lợi suất. Các đề xuất như GENIUS Act và các dự thảo liên quan ở Thượng viện nhằm cấm trả lãi chỉ vì nắm giữ stablecoin và hạn chế phần thưởng cho các khuyến khích dựa trên hoạt động. Nếu được ban hành hoặc thắt chặt, những quy định này sẽ giảm sức hấp dẫn của các sản phẩm stablecoin có lợi suất, có khả năng làm chậm phát hành và dòng dịch chuyển thanh khoản từ tiền gửi ngân hàng sang các nền tảng tiền điện tử. Trong ngắn hạn, sự chú ý gia tăng từ lập pháp và vận động hành lang của ngân hàng có thể gây ra rút vốn khỏi các sản phẩm liên quan tới lợi suất stablecoin và giảm sự quan tâm giao dịch, gây áp lực lên các token và nền tảng liên quan đến stablecoin. Ở trung và dài hạn, một khung hạn chế có thể hạn chế đổi mới sản phẩm và giảm một số mô hình kinh doanh tạo lợi suất (sàn giao dịch, nền tảng cho vay), làm dịu dự báo tăng trưởng. Ngược lại, nếu luật pháp làm rõ và cho phép một số khuyến khích, cung và thanh khoản của stablecoin có thể mở rộng — nhưng tín hiệu ngay lập tức vẫn tiêu cực khi các nhân vật quan trọng trong ngân hàng thúc đẩy lệnh cấm, khiến tác động giá ngắn hạn đối với tài sản liên quan đến stablecoin có khả năng là 'gấu'.