مخاطر ديون كور ويف تثير قلق الأسواق، لكن انكشاف البنوك عليها محدود

تقول جي بي مورغان إن انكشاف البنوك على CoreWeave محدود، وإن التخلّف عن السداد سيؤدي على الأرجح إلى خسائر يمكن احتواؤها، لا إلى صدمة نظامية. وقد تتعرّض كبرى البنوك الأميركية وبنك MUFG الياباني لمخاطر تتراوح بين مليار وثلاثة مليارات دولار لكل منها، بينما يقل انكشاف معظم البنوك الأوروبية والآسيوية عن 500 مليون دولار. وقد تساعد الشركات ذات الغرض الخاص والضمانات في الحد من خسائر المُقرِضين. ويأتي جزء كبير من التمويل على شكل قروض لأجل تُسحب على مراحل: فمن أصل نحو 24 مليار دولار جرى ترتيبها، سُحب قرابة 15 ملياراً، فيما يظل مبلغ 9 مليارات مشروطاً بتحقيق مراحل محددة في المشاريع. لا تزال الأسواق حذرة تجاه CoreWeave. فلدى مزوّد خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي ديون تقارب 50 مليار دولار، وقد تراجعت أسهمه بنحو 20% إلى 25% خلال الفترة المذكورة. واقترب عائد سنداته المستحقة في 2031 من 16%، فيما بلغت كلفة مقايضات مخاطر الائتمان لأجل خمس سنوات مستويات قياسية، لتتداول عند نحو 1,000 إلى 1,200 نقطة أساس. وتسلّط جي بي مورغان الضوء على الفجوة الزمنية بين الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتحقيق الإيرادات؛ إذ يُتوقع أن يظل التدفق النقدي الحر سلبياً حتى 2030، وألا يصبح إيجابياً إلا في حدود ذلك العام. وتشمل عوامل الدعم طلبيات متعاقداً عليها تتجاوز 100 مليار دولار وضماناً من Nvidia لتوفير القدرة الاستيعابية حتى 2032. بالنسبة للمتداولين، يخفف تقييم جي بي مورغان المخاوف من انتقال العدوى مباشرة إلى البنوك، لكنه لا يلغي مخاطر التمويل والائتمان لدى CoreWeave. وينبغي متابعة التدفق النقدي وتكاليف الفائدة وعوائد السندات ومراحل إنجاز المشاريع. وتتعلق هذه الأخبار بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأسواق الائتمان، ولا يظهر فيها محفّز مباشر لأسعار العملات المشفرة.