CoreWeaves Schuldenrisiken beunruhigen die Märkte, doch das Engagement der Banken ist begrenzt

JPMorgan zufolge ist das Engagement der Banken gegenüber CoreWeave begrenzt. Ein Zahlungsausfall dürfte eher zu verkraftbaren Verlusten als zu einem systemischen Schock führen. Große US-Banken und Japans MUFG könnten jeweils rund 1 bis 3 Milliarden US-Dollar gefährdet haben, während das Engagement der meisten europäischen und asiatischen Banken unter 500 Millionen US-Dollar liegt. Zweckgesellschaften und Sicherheiten könnten dazu beitragen, die Verluste der Kreditgeber zu begrenzen. Ein Großteil der Finanzierung besteht aus Term Loans mit verzögerter Auszahlung: Von den arrangierten rund 24 Milliarden US-Dollar wurden etwa 15 Milliarden abgerufen; die verbleibenden 9 Milliarden sind an Meilensteine der Projekte geknüpft. Die Märkte bleiben gegenüber CoreWeave vorsichtig. Der Anbieter von KI-Cloud-Diensten hat fast 50 Milliarden US-Dollar Schulden, und seine Aktien sind im Berichtszeitraum um etwa 20 bis 25 Prozent gefallen. Die Rendite der 2031 fälligen Anleihe näherte sich 16 Prozent, während die Kosten fünfjähriger Credit Default Swaps Rekordwerte erreichten und bei etwa 1.000 bis 1.200 Basispunkten notierten. JPMorgan hebt die zeitliche Lücke zwischen den hohen Ausgaben für KI-Infrastruktur und den daraus erzielten Einnahmen hervor. Der freie Cashflow dürfte bis 2030 negativ bleiben und erst ungefähr dann positiv werden. Zu den stützenden Faktoren zählen ein vertraglich gesicherter Auftragsbestand von mehr als 100 Milliarden US-Dollar sowie eine Kapazitätsabsicherung durch Nvidia bis 2032. Für Händler entschärft die Einschätzung von JPMorgan die Sorgen über eine direkte Ansteckung der Banken, beseitigt aber nicht die Finanzierungs- und Kreditrisiken von CoreWeave. Zu beobachten sind Cashflow, Zinskosten, Anleiherenditen und Projektmeilensteine. Im Mittelpunkt stehen KI-Infrastruktur und Kreditmärkte; ein direkter Auslöser für Bewegungen bei Kryptowährungspreisen wurde nicht festgestellt.