Риски, связанные с долгом CoreWeave, тревожат рынки, но риски для банков ограничены

JPMorgan утверждает, что подверженность банков рискам CoreWeave ограничена и что дефолт, скорее всего, приведёт к приемлемым потерям, а не к системному шоку. Крупнейшие банки США и японский MUFG могут иметь под риском по 1–3 млрд долларов каждый, тогда как у большинства европейских и азиатских банков объём вложений не превышает 500 млн долларов. Специальные компании и залоговое обеспечение могут помочь ограничить потери кредиторов. Значительная часть финансирования предоставляется в виде срочных кредитов с отсроченной выборкой: из примерно 24 млрд долларов согласованного финансирования около 15 млрд уже выбрано, а оставшиеся 9 млрд зависят от достижения проектных этапов. Рынки по-прежнему относятся к CoreWeave с осторожностью. У поставщика облачных услуг для ИИ почти 50 млрд долларов долга, а его акции за рассматриваемый период подешевели примерно на 20–25%. Доходность облигаций компании с погашением в 2031 году приблизилась к 16%, а стоимость пятилетних кредитных дефолтных свопов достигла рекордных уровней — около 1 000–1 200 базисных пунктов. JPMorgan обращает внимание на временной разрыв между крупными расходами на инфраструктуру ИИ и поступлением выручки: ожидается, что свободный денежный поток останется отрицательным до 2030 года и станет положительным лишь примерно к этому времени. К факторам поддержки относятся портфель заключённых контрактов объёмом свыше 100 млрд долларов и гарантированное Nvidia резервирование мощностей до 2032 года. Для трейдеров оценка JPMorgan снижает опасения по поводу прямого распространения проблем на банковский сектор, но не устраняет риски финансирования и кредитные риски CoreWeave. Следует отслеживать денежный поток, процентные расходы, доходность облигаций и выполнение проектных этапов. Эта новость касается инфраструктуры ИИ и кредитных рынков; прямого катализатора для цен на криптовалюты не выявлено.