Боргові ризики CoreWeave непокоять ринки, але ризики для банків обмежені

JPMorgan заявляє, що ризики банків, пов’язані з CoreWeave, обмежені, а можливий дефолт, найімовірніше, призведе до керованих збитків, а не до системного шоку. Великі американські банки та японський MUFG можуть мати під ризиком по 1–3 млрд доларів, тоді як ризики більшості європейських і азійських банків не перевищують 500 млн доларів. Спеціалізовані компанії та застави можуть допомогти обмежити втрати кредиторів. Значна частина фінансування надається у вигляді строкових кредитів із відкладеним вибором коштів: із приблизно 24 млрд доларів узгодженого фінансування використано близько 15 млрд, а решта 9 млрд залежить від досягнення проєктних етапів. Ринки й надалі обережно ставляться до CoreWeave. Постачальник хмарних послуг для ШІ має майже 50 млрд доларів боргу, а його акції за звітний період упали приблизно на 20–25%. Дохідність облігації з погашенням у 2031 році наблизилася до 16%, а вартість п’ятирічних кредитних дефолтних свопів сягнула рекордних рівнів — близько 1 000–1 200 базисних пунктів. JPMorgan наголошує на часовому розриві між значними витратами на інфраструктуру ШІ та отриманням доходів: очікується, що вільний грошовий потік залишатиметься від’ємним до 2030 року й стане додатним лише приблизно тоді. До чинників підтримки належать портфель законтрактованих замовлень на суму понад 100 млрд доларів і гарантія Nvidia щодо забезпечення потужностями до 2032 року. Для трейдерів оцінка JPMorgan послаблює занепокоєння щодо прямого поширення проблем на банки, але не усуває фінансових і кредитних ризиків CoreWeave. Варто стежити за грошовим потоком, витратами на відсотки, дохідністю облігацій і виконанням проєктних етапів. Новина стосується інфраструктури ШІ та кредитних ринків; прямого чинника впливу на ціни криптовалют не виявлено.