JPMorgan 警惕：Strategy 32 枚 BTC 出售后美元储备告急

JPMorgan 表示，Strategy（原 MicroStrategy）可能需要重建美元储备，以在其于 5 月 26 日至 5 月 31 日期间出售 32 枚 BTC 后维护投资者信心。 核心指标是 Strategy 的美元储备覆盖能力。JPMorgan 估算，当前现金缓冲仅能覆盖约 6.3 个月的股息义务；而 Strategy 的年度股息负担约为 17 亿美元。相比之下，2025 年 12 月其曾建立 14.4 亿美元储备，原本用于覆盖 12–24 个月。JPMorgan 认为，管理层应通过股权融资或其他资本市场动作补充现金，而不是继续承担因现金压力而进一步出售 BTC 的风险。 此外，JPMorgan 还将美国《CLARITY Act》今年通过概率下调至 50% 以下，从而削弱市场此前关注的监管利好。 对交易者而言，“6.3 个月覆盖率”是最重要的短期观察点。如果 Strategy 尽快宣布新的融资/增发，短期可能带来对现有股东的稀释，但中期有望稳定其“持有 BTC + 支付股息”的策略。若出现被动或更大规模的 BTC 出售，可能因 Strategy 被视为机构信心风向标而放大 BTC 波动。总体看，Strategy dollar reserves 的变化让 BTC 情绪偏谨慎；但若卖压消退，也可能转为偏反向的支撑信号。