فشل التدخل لدعم الين، واستعاد زوج الدولار/الين مستوى 160
نفّذت اليابان والولايات المتحدة في البداية تدخلاً نادراً ومنسقاً في سوق الصرف، حيث باعتا نحو 59 مليار دولار لدعم الين بعد اقتراب سعر USD/JPY من مستوى 164. وفي وقت لاحق، أنفقت اليابان رقماً قياسياً بلغ 96.4 مليار دولار خلال أربعة أسابيع، ما دفع USD/JPY لفترة وجيزة نحو 157. لكن الين عاد إلى الضعف، إذ اخترق USD/JPY مستوى 160 في 28 أغسطس وأغلق قرب 160.10. وتم محو أكثر من نصف المكاسب الناتجة عن التدخل.
يعكس ضعف الين المتجدد قوة الدولار الأميركي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وتوقعات إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. كما وسّعت صناديق التحوط مراكزها المدينة بالين، ما يختبر استعداد اليابان للدفاع عن مستوى 160. وقال وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت إن التدخل كان يهدف جزئياً إلى حماية سوق الخزانة الأميركية، بينما شكك منتقدون في قانونيته وشفافيته وفعاليته. وحذّر مسؤولون أيضاً من أن التدخل لا يستطيع معالجة العجز المالي الأميركي الأوسع أو فجوة أسعار الفائدة الأساسية.
ويُعد اجتماع بنك اليابان للسياسة النقدية يومي 17 و18 سبتمبر المقبل الرئيسي التالي للمخاطر. وتشير التقارير إلى أن الأسواق تسعّر احتمالاً يبلغ 80% لرفع أسعار الفائدة. وقد يؤدي رفع مفاجئ من بنك اليابان إلى تفكيك حاد لصفقات الكاري تريد بالين، كما حدث في أغسطس 2024 عندما تكبدت الأسهم والبيتكوين خسائر كبيرة. أما الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير فقد يترك الين تحت الضغط ويزيد التقلب في الأصول العالمية عالية المخاطر. وينبغي لمتداولي العملات المشفرة مراقبة USD/JPY، وعوائد سندات الخزانة، وتوجيهات بنك اليابان، وظروف السيولة بحثاً عن مؤشرات على احتمال ارتفاع تقلبات البيتكوين.
Bearish
يتمثل التأثير المباشر على العملات المشفرة أساسًا في تعرض البيتكوين للسيولة العالمية ومعنويات المخاطرة. وقد يؤدي رفع مفاجئ لأسعار الفائدة من جانب بنك اليابان إلى فك صفقات التداول بالمناقلة بالين، ما يجبر المستثمرين على تقليص مراكزهم الممولة بالرافعة المالية في أسواق الأسهم والعملات المشفرة. وتبرز واقعة أغسطس 2024، عندما تزامن فك صفقات التداول بالمناقلة مع انخفاض البيتكوين بنسبة من رقمين، حجم هذا الخطر الهبوطي.
على المدى القصير، قد يؤدي تجدد الضغط على USD/JPY، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، واتخاذ صناديق التحوط مراكز قوية، إلى زيادة تقلبات السوق وتقليص الإقبال على البيتكوين. وقد يؤدي إبقاء بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير إلى تأخير فك صفقات التداول بالمناقلة، لكنه قد يسمح أيضًا بمزيد من ضعف الين، مما يبقي مخاطر التدخل ومخاوف السيولة العالمية مرتفعة. وعلى المدى الأطول، قد يدعم نجاح بنك اليابان في تشديد السياسة النقدية الين ويقلل الرافعة المالية في صفقات التداول بالمناقلة، رغم أن توجيهات السياسة النقدية الأكثر وضوحًا وتحسن ظروف السيولة قد يؤديان في نهاية المطاف إلى استقرار الأصول عالية المخاطر. وبما أن المخاطر الفورية تميل إلى خفض الرافعة المالية القسري وارتفاع التقلبات، فإن النظرة العامة إلى البيتكوين هبوطية.