ההתערבות ביין נכשלה, והצמד USD/JPY חזר לרמה של 160
יפן וארה״ב ביצעו בתחילה התערבות מתואמת ונדירה בשוק הין, ומכרו כ-59 מיליארד דולר כדי לתמוך במטבע לאחר ש-USD/JPY התקרב ל-164. בהמשך הוציאה יפן סכום שיא של 96.4 מיליארד דולר במשך ארבעה שבועות, ודחפה זמנית את USD/JPY לכיוון 157. אולם הין נחלש שוב, כאשר USD/JPY פרץ מעל 160 ב-28 באוגוסט ונסגר סמוך ל-160.10. יותר ממחצית העליות שנבעו מההתערבות נמחקו.
היחלשותו המחודשת של הין משקפת דולר אמריקאי חזק יותר, תשואות אג״ח אוצר גבוהות יותר וציפיות שהפדרל ריזרב עשוי להשאיר את הריבית גבוהה למשך זמן רב יותר. קרנות גידור הגדילו גם הן את פוזיציות השורט על הין, ובכך בוחנות את נכונותה של יפן להגן על רמת 160. שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט אמר שההתערבות נועדה בחלקה להגן על שוק אג״ח האוצר האמריקאי, בעוד שמבקרים הטילו ספק בחוקיותה, בשקיפותה וביעילותה. גורמים רשמיים הזהירו גם שהתערבות אינה יכולה לפתור את הגירעונות הפיסקליים הרחבים יותר של ארה״ב או את פער הריביות הבסיסי.
ישיבת המדיניות של הבנק המרכזי של יפן ב-17–18 בספטמבר היא אירוע הסיכון הגדול הבא. לפי הדיווחים, השווקים מתמחרים סיכוי של 80% להעלאת ריבית. העלאה בלתי צפויה של הריבית מצד BOJ עלולה לגרום לסגירה חדה של עסקאות carry על הין, כפי שקרה באוגוסט 2024, כאשר מניות וביטקוין ספגו הפסדים כבדים. הותרת הריבית ללא שינוי עלולה להשאיר את הין תחת לחץ ולהגביר את התנודתיות בנכסי סיכון גלובליים. סוחרי קריפטו צריכים לעקוב אחר USD/JPY, תשואות האוצר, הנחיות BOJ ותנאי הנזילות כדי לזהות סימנים לזינוק אפשרי בתנודתיות הביטקוין.
Bearish
ההשפעה הישירה על שוק הקריפטו נובעת בעיקר מהחשיפה של ביטקוין לנזילות הגלובלית ולסנטימנט הסיכון. העלאת ריבית מפתיעה מצד הבנק המרכזי של יפן עלולה להביא לסגירת עסקאות נשיאה במימון ין, ולחייב משקיעים לצמצם פוזיציות ממונפות בשוקי המניות והקריפטו. האירוע באוגוסט 2024, שבו סגירת עסקאות הנשיאה התרחשה במקביל לירידה דו־ספרתית בביטקוין, מדגיש את סיכון הירידה הזה.
בטווח הקצר, לחץ מחודש על USD/JPY, תשואות גבוהות יותר של אג״ח האוצר האמריקאי ופוזיציות אגרסיביות של קרנות גידור עלולים להגביר את תנודתיות השוק ולהפחית את התיאבון לביטקוין. הותרת הריבית ללא שינוי מצד הבנק המרכזי של יפן עשויה לדחות את סגירת עסקאות הנשיאה, אך עלולה לאפשר היחלשות נוספת של הין, ולהשאיר את סיכון ההתערבות ואת החששות בנוגע לנזילות הגלובלית ברמה גבוהה. בטווח הארוך יותר, הידוק מוצלח מצד הבנק המרכזי של יפן עשוי לתמוך ביין ולהפחית את המינוף בעסקאות הנשיאה, אף שהכוונה ברורה יותר של המדיניות המוניטרית ותנאי נזילות משופרים עשויים בסופו של דבר לייצב נכסי סיכון. מכיוון שהסיכונים המיידיים נוטים לכיוון של פירוק מינוף כפוי ותנודתיות, ההשקפה הכוללת על ביטקוין היא דובית.