Interventie voor de yen mislukt en USD/JPY herneemt het niveau van 160
Japan en de VS voerden aanvankelijk een zeldzame gecoördineerde valuta-interventie uit en verkochten ongeveer 59 miljard dollar om de yen te ondersteunen nadat USD/JPY de 164 naderde. Japan gaf later in vier weken een recordbedrag van 96,4 miljard dollar uit, waardoor USD/JPY tijdelijk richting 157 werd geduwd. De yen verzwakte echter opnieuw: USD/JPY brak op 28 augustus boven 160 en sloot rond 160,10. Meer dan de helft van de door de interventie veroorzaakte winst werd tenietgedaan.
De hernieuwde zwakte van de yen weerspiegelt een sterkere Amerikaanse dollar, hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en verwachtingen dat de Federal Reserve de rente langer hoog kan houden. Hedgefondsen hebben hun shortposities in yen verder uitgebreid en testen daarmee de bereidheid van Japan om het niveau van 160 te verdedigen. De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent zei dat de interventie gedeeltelijk bedoeld was om de Amerikaanse staatsobligatiemarkt te beschermen, terwijl critici de legaliteit, transparantie en doeltreffendheid ervan in twijfel trokken. Functionarissen waarschuwden ook dat interventie de bredere Amerikaanse begrotingstekorten of het onderliggende renteverschil niet kan oplossen.
De beleidsvergadering van de Bank of Japan op 17 en 18 september is het volgende grote risicomoment. Naar verluidt prijzen markten een kans van 80% op een renteverhoging in. Een onverwachte renteverhoging door de BOJ kan leiden tot een scherpe afbouw van yen-carrytrades, zoals in augustus 2024, toen aandelen en bitcoin zware verliezen leden. Een ongewijzigd beleid kan de yen onder druk houden en de volatiliteit van wereldwijde risicovolle activa vergroten. Cryptohandelaren moeten USD/JPY, staatsobligatierendementen, de communicatie van de BOJ en de liquiditeitsomstandigheden volgen op signalen van een mogelijke piek in de bitcoinvolatiliteit.
Bearish
De directe impact op crypto loopt voornamelijk via de blootstelling van bitcoin aan wereldwijde liquiditeit en het risicosentiment. Een onverwachte renteverhoging door de Bank of Japan zou yen-carrytrades kunnen afbouwen, waardoor beleggers gedwongen worden hun hefboomposities op aandelen- en cryptomarkten te verkleinen. De episode van augustus 2024, waarin het afbouwen van carrytrades samenviel met een daling van bitcoin met dubbele cijfers, benadrukt dit neerwaartse risico.
Op korte termijn kunnen hernieuwde druk op USD/JPY, hogere rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en een agressieve positionering van hedgefondsen de marktvolatiliteit vergroten en de belangstelling voor bitcoin verminderen. Het handhaven van de rente door de BOJ kan het afbouwen van carrytrades uitstellen, maar kan verdere verzwakking van de yen mogelijk maken, waardoor het interventierisico en de zorgen over wereldwijde liquiditeit hoog blijven. Op langere termijn kan een succesvolle monetaire verkrapping door de BOJ de yen ondersteunen en de hefboomwerking van carrytrades verminderen, hoewel duidelijkere beleidsrichtlijnen en verbeterde liquiditeitsomstandigheden risicovolle activa uiteindelijk kunnen stabiliseren. Omdat de directe risico's vooral wijzen op gedwongen deleveraging en hogere volatiliteit, is de algemene visie op bitcoin bearish.