Intervenção no iene fracassa e o USD/JPY recupera os 160
Inicialmente, Japão e Estados Unidos realizaram uma rara intervenção coordenada no mercado de câmbio, vendendo cerca de US$ 59 bilhões para sustentar o iene depois que o USD/JPY se aproximou de 164. Mais tarde, o Japão gastou um recorde de US$ 96,4 bilhões ao longo de quatro semanas, empurrando brevemente o USD/JPY para perto de 157. No entanto, o iene voltou a se enfraquecer: o USD/JPY rompeu a marca de 160 em 28 de agosto e fechou perto de 160,10. Mais da metade dos ganhos provocados pela intervenção foi perdida.
A nova fraqueza do iene reflete um dólar americano mais forte, rendimentos mais altos dos Treasuries e expectativas de que o Federal Reserve possa manter as taxas de juros elevadas por mais tempo. Os fundos de hedge também ampliaram as posições vendidas em iene, testando a disposição do Japão de defender o nível de 160. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que a intervenção tinha, em parte, o objetivo de proteger o mercado de Treasuries americano, enquanto críticos questionaram sua legalidade, transparência e eficácia. Autoridades também alertaram que a intervenção não pode resolver os déficits fiscais mais amplos dos EUA nem o diferencial estrutural de juros.
A reunião de política monetária do Banco do Japão, em 17 e 18 de setembro, é o próximo grande evento de risco. Segundo relatos, os mercados precificam uma probabilidade de 80% de alta dos juros. Uma alta inesperada do BOJ poderia provocar uma forte reversão das operações de carry trade com o iene, como ocorreu em agosto de 2024, quando ações e bitcoin sofreram perdas expressivas. A manutenção dos juros poderia deixar o iene sob pressão e aumentar a volatilidade dos ativos de risco globais. Traders de criptomoedas devem acompanhar o USD/JPY, os rendimentos dos Treasuries, as orientações do BOJ e as condições de liquidez em busca de sinais de um possível aumento da volatilidade do bitcoin.
Bearish
O impacto direto sobre as criptomoedas ocorre principalmente por meio da exposição do Bitcoin à liquidez global e ao sentimento de risco. Uma alta inesperada dos juros pelo Banco do Japão poderia desfazer as operações de carry trade com o iene, obrigando os investidores a reduzir posições alavancadas nos mercados de ações e de criptomoedas. O episódio de agosto de 2024, quando o desmonte do carry trade coincidiu com uma queda de dois dígitos do Bitcoin, destaca esse risco de baixa.
No curto prazo, uma nova pressão sobre o USD/JPY, rendimentos mais altos dos Treasuries dos EUA e um posicionamento agressivo dos fundos de hedge poderiam aumentar a volatilidade do mercado e reduzir o apetite pelo Bitcoin. A manutenção dos juros pelo BoJ poderia adiar o desmonte do carry trade, mas também permitir uma maior fraqueza do iene, mantendo elevados o risco de intervenção e as preocupações com a liquidez global. No longo prazo, um aperto monetário bem-sucedido do BoJ poderia apoiar o iene e reduzir a alavancagem do carry trade, embora orientações mais claras sobre a política monetária e melhores condições de liquidez pudessem eventualmente estabilizar os ativos de risco. Como os riscos imediatos estão inclinados para uma desalavancagem forçada e maior volatilidade, a visão geral para o Bitcoin é baixista.