Kalshi 预测市场胜诉：上诉法院阻止新泽西执法

一法院上诉裁决维持有效：新泽西州不得依据博彩法律对 Kalshi 的体育赛事相关合约采取执法行动。美国第三巡回上诉法院在 2-1 的裁定中指出，《商品交易法》对州法具有排他性排除效力，因此 Kalshi prediction markets（Kalshi 预测市场）应纳入美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管框架，并由 CFTC 行使管辖权。 该裁决也确认了下级法院的禁令。Kalshi 的核心主张是：这些事件合约属于互换（swaps），且其通过在 CFTC 许可下运营的指定合同市场（designated contract market）开展业务，因此州方执法会制造“拼图式”的法律差异，进而阻碍联邦层面的监管。法官 David J. Porter 赞同这一点，认为州级执行可能干扰《商品交易法》的适用方式。 持不同意见部分进一步放大不确定性。法官 Jane Roth 认为该结构是“表演性”的规避，且事件合约在本质上与传统体育博彩几乎不可区分；同时指出“是否属于互换”的认定属于“棘手”问题，未来可能重塑博彩监管规则。 CFTC 主席 Michael Selig 重申其对排他性管辖权的立场，并提到：若某些合约“容易被操纵”，可能存在例外。更广泛的背景是多州监管正在收紧：据报道，内华达州已延长对 Kalshi 基于赛事合约的禁令；同时 CFTC 也对亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州等地采取了执法行动，要求其不要自行监管预测市场。 对加密交易者而言，这一消息对单一代币的直接价格影响有限，但围绕 CFTC 路径下“预测市场/衍生品”属性的法律不确定性仍可能影响市场情绪，尤其是合规衍生品叙事。短期波动更可能由司法与监管的新闻驱动；中长期则取决于法院如何最终厘清“互换”与“博彩”之间的定性。