Cuộc đua hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền điện tử: Kalshi và Polymarket nhắm tới BTC trong nước

Kalshi và Polymarket đang tiến vào mảng hợp đồng tương lai vô thời hạn (perpetual futures) về tiền điện tử, với mục tiêu giành thị phần phái sinh từ các sàn lớn như Coinbase. Kalshi, trích dẫn báo cáo của The Information (21/4), dự định ra mắt hợp đồng tương lai perpetual cho các tài sản bao gồm Bitcoin. Công ty đã hoạt động dưới nhiều giấy phép của CFTC và tháng trước được phê duyệt giao dịch ký quỹ, giúp họ có con đường pháp lý rõ ràng hơn để cung cấp các hợp đồng này trên lãnh thổ Mỹ. Nếu ra mắt, đây sẽ là sản phẩm đầu tiên của Kalshi vượt ra ngoài các hợp đồng nhị phân theo sự kiện. Polymarket cũng thông báo cùng ngày sẽ cung cấp perpetual futures crypto. Họ đăng quảng cáo trên X cho thấy giao dịch đòn bẩy đến 10x trên các công cụ crypto và kiểu cổ phiếu, và mở danh sách chờ truy cập sớm tại /perps. Họ chưa làm rõ liệu perpetuals sẽ chạy trên trang hướng tới người dùng Mỹ, trang quốc tế hay cả hai. Thời điểm quy định có thể đẩy nhanh việc áp dụng: Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết cơ quan Mỹ dự định chính thức cho phép perpetuals. Trong khi đó, Coinbase — sau khi mua Deribit vào tháng 8/2025 — vẫn chưa ra mắt perpetuals thực sự mở ở Mỹ. Bối cảnh vốn hóa khiến tình hình cấp bách hơn: Kalshi được cho là đang hoàn tất vòng gọi vốn 1 tỷ USD ở định giá khoảng 22 tỷ USD, trong khi Polymarket đang đàm phán khoảng 400 triệu USD ở định giá khoảng 15 tỷ USD. Đối với nhà giao dịch, câu hỏi then chốt là liệu các perpetual futures được quản lý tại chỗ (onshore) có kéo dòng thanh khoản và lệnh về phía những người tham gia mới này hay không — có thể cải thiện độ sâu nhưng cũng tăng cạnh tranh và gây áp lực lên ký quỹ/phí cho các vị thế BTC đòn bẩy.