مزاعم التداول الوهمي في العقود الدائمة لـ ETH على Kalshi
رفضت كالشي الادعاءات بأن التداول الوهمي أدى إلى تضخيم حجم التداول في عقودها الآجلة الدائمة للإيثر. واندلع الخلاف بعد تقارير تحدثت عن حجم تداول بلغ نحو 539 مليون دولار خلال 24 ساعة، مقابل فائدة مفتوحة قدرها 3.1 ملايين دولار، ما يوحي بمعدل دوران يقارب 174 مرة. كما قال المنتقدون إن صفقات متطابقة بقيمة 5500 دولار مثّلت ما يصل إلى 58% من الحجم الاسمي في عدة أيام، وشككوا في حوافز كالشي لصانعي السوق وأعضائها الذين يتولون المقاصة ذاتياً.
وقالت كالشي إن الصفقات شملت أطرافاً مقابلة حقيقية ذات آراء متعارضة بشأن القيمة العادلة. وجادلت بأن المتداولين النشطين اتخذوا مراراً الجانب الرابح، بينما ظل صانع السوق في الجانب الخاسر، وهو ما لا يتوافق مع التداول الوهمي. وأوضحت المنصة أن برنامج السيولة الثابت لديها يكافئ عروض الأسعار المؤهلة على جانبي السوق، وليس حجم التداول، فيما تمنع أنظمتها التداول الذاتي وتراقب المعاملات المحتمل ترتيبها مسبقاً.
وأضافت كالشي أن تكرار أحجام الصفقات قد يكون ناتجاً عن قيام صانع سوق واحد بعرض أوامر ثابتة الحجم جرى تنفيذها من قبل متداولين كثيرين. وأفادت الشركة بأنها لم تجد أي دليل على التواطؤ أو التداول الوهمي. كما اعترضت على تفسير البيانات، مشيرة إلى أن بعض الرسوم البيانية كانت تقيس حصة أسواق التنبؤ بدلاً من حجم العقود الآجلة الدائمة، وأن تقاريرها عن حجم العقود تستند إلى الحد الأقصى للدفع، لا إلى الأموال المتداولة فعلياً.
أطلقت كالشي العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة في 3 يونيو بعد الموافقة على عقد BTCPERP. ووفقاً للتقارير، حققت المنتجات 5.5 مليارات دولار خلال أول أسبوعين، واستقطبت منذ ذلك الحين أكثر من 350 ألف متداول. وقد تضاعفت الفائدة المفتوحة خلال الثلاثين يوماً الماضية. ومع ذلك، قد تؤثر الاتهامات في الثقة بعقود الإيثر الآجلة الدائمة لدى كالشي وتزيد التدقيق في مراقبة مشتقات العملات المشفرة، لكن لم يثبت أي استنتاج رقابي وجود تلاعب في حجم التداول.
Neutral
من المرجح أن يكون التأثير المباشر على سعر ETH محدودًا، لأن الادعاءات تتعلق بنشاط التداول على Kalshi وليس بسوق الإيثيريوم الفوري أو أسواق المشتقات الأوسع نطاقًا. على المدى القصير، قد تؤدي النسبة المرتفعة بشكل غير اعتيادي بين حجم التداول والفائدة المفتوحة، إلى جانب تكرار أحجام الصفقات، إلى إضعاف الثقة في العقود الدائمة لـ ETH على Kalshi، وتقليل المشاركة، وزيادة التقلبات إذا سحب المتداولون السيولة. ومع ذلك، فإن نفي Kalshi، وتفسيرها بشأن الأطراف المقابلة المتعارضة وحوافز السيولة الثابتة، فضلًا عن عدم صدور أي نتيجة تنظيمية، يعني أن هذه الادعاءات لا تزال غير مثبتة.
وبالنسبة إلى ETH، فمن المرجح أيضًا أن يكون التأثير على المدى الطويل محايدًا، ما لم تؤكد الجهات التنظيمية أو المحققون المستقلون حدوث تلاعب. وقد تؤدي الأدلة على التداول الوهمي إلى الإضرار بالثقة في بيانات مشتقات العملات المشفرة وإحداث ضغط بيع مؤقت، في حين أن تبرئة موثوقة قد تعيد النشاط. ينبغي للمتداولين مراقبة جودة حجم التداول على Kalshi، والفائدة المفتوحة، وفروق الأسعار، وأي انحرافات في معدلات التمويل أو الأسعار، وأي إجراء من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية أو غيرها من الجهات التنظيمية، بدلًا من اعتبار حجم التداول المُبلغ عنه وحده إشارة موثوقة على الصعود أو الهبوط.