טענות למסחר עצמי בחוזים התמידיים על ETH של Kalshi
Kalshi דחתה טענות שלפיהן מסחר עצמי מתואם (wash trading) ניפח את היקף המסחר בחוזי ה־ETH perpetuals שלה. המחלוקת פרצה בעקבות דיווחים על היקף מסחר של כ־539 מיליון דולר ב־24 שעות, לעומת ריבית פתוחה של 3.1 מיליון דולר — נתון המצביע על מחזור של פי 174 בערך. המבקרים טענו גם שעסקאות זהות בסך 5,500 דולר היוו עד 58% מההיקף הנומינלי בימים מסוימים, והטילו ספק בתמריצים של Kalshi לעושי שוק ובחברים שמבצעים סליקה עצמית.
Kalshi מסרה שהעסקאות כללו צדדים נגדיים אמיתיים, שהחזיקו בדעות מנוגדות לגבי השווי ההוגן. הבורסה טענה שסוחרים פעילים לקחו שוב ושוב את הצד הרווחי, בעוד שעושה שוק נותר בצד המפסיד — מצב שאינו עולה בקנה אחד עם wash trading. החברה אמרה שתוכנית הנזילות הקבועה שלה מתגמלת הצעות מחיר דו־צדדיות שעומדות בתנאים, ולא את היקף המסחר. מערכותיה חוסמות מסחר עצמי ומנטרות עסקאות אפשריות שתואמו מראש.
Kalshi הוסיפה כי גדלי העסקאות החוזרים עשויים לנבוע מעושה שוק אחד שפרסם פקודות בגודל קבוע, שמולאו בידי סוחרים רבים. החברה דיווחה שלא מצאה ראיות לתיאום או למסחר עצמי מתואם. הבורסה גם חלקה על פרשנויות לנתונים, וציינה שחלק מהתרשימים מדדו את נתח שוקי החיזוי ולא את היקף המסחר בחוזים עתידיים perpetuals. עוד נמסר שדיווח היקף החוזים שלה מבוסס על התשלום המרבי, ולא על המזומן שנסחר בפועל.
Kalshi השיקה חוזי perpetuals בקריפטו ב־3 ביוני, לאחר אישור חוזה BTCPERP שלה. לפי הדיווחים, המוצרים יצרו היקף של 5.5 מיליארד דולר בשבועיים הראשונים ומאז משכו יותר מ־350,000 סוחרים. הריבית הפתוחה הוכפלה במהלך 30 הימים האחרונים. ההאשמות עדיין עלולות לפגוע באמון בחוזי ה־ETH perpetuals של Kalshi ולהגביר את הפיקוח על ניטור נגזרי הקריפטו, אך שום ממצא רגולטורי לא קבע עד כה שהתרחשה מניפולציה בהיקף המסחר.
Neutral
ההשפעה הישירה על מחיר ETH צפויה להיות מוגבלת, משום שהטענות נוגעות לפעילות מסחר ב-Kalshi ולא לשוק הספוט של Ethereum או לשוקי הנגזרים הרחבים יותר. בטווח הקצר, היחס החריג בגובהו בין מחזור המסחר לפוזיציות הפתוחות, וכן גדלי העסקאות החוזרים, עלולים לפגוע באמון בחוזי ה-ETH המתמשכים של Kalshi, לצמצם את ההשתתפות ולהגביר את התנודתיות אם סוחרים ימשכו נזילות. עם זאת, ההכחשה של Kalshi, ההסבר שלה בדבר צדדים נגדיים הנמצאים בצדדים מנוגדים ותמריצי נזילות קבועים, וכן היעדר ממצא רגולטורי, משאירים את הטענות ללא הוכחה.
עבור ETH, ההשפעה ארוכת הטווח צפויה גם היא להיות ניטרלית, אלא אם רגולטורים או חוקרים עצמאיים יאשרו שהתרחשה מניפולציה. ראיות למסחר עצמי מתואם (wash trading) עלולות לפגוע באמון בנתוני נגזרי הקריפטו וליצור לחץ מכירות זמני, בעוד שזיכוי אמין עשוי להחזיר את הפעילות. על הסוחרים לעקוב אחר איכות מחזור המסחר של Kalshi, הפוזיציות הפתוחות, המרווחים, סטיות במימון או בתמחור, וכן אחר כל פעולה של ה-CFTC או של רגולטורים אחרים, במקום להתייחס למחזור המדווח לבדו כאות אמין לשוק שורי או דובי.