Accuse di wash trading sui perpetui ETH di Kalshi
Kalshi ha respinto le accuse secondo cui il wash trading avrebbe gonfiato i volumi dei suoi contratti perpetui su ETH. La controversia è emersa dopo le notizie di un volume di circa 539 milioni di dollari in 24 ore contro 3,1 milioni di dollari di interesse aperto, il che implicherebbe un turnover di circa 174 volte. I critici hanno inoltre affermato che operazioni identiche da 5.500 dollari rappresentassero fino al 58% del volume nozionale in diversi giorni e hanno messo in dubbio gli incentivi di Kalshi per i market maker e i membri con autoclearing.
Kalshi ha dichiarato che le operazioni coinvolgevano controparti reali con opinioni opposte sul fair value. Ha sostenuto che i trader attivi assumessero ripetutamente il lato redditizio, mentre un market maker restava sul lato in perdita, una dinamica incompatibile con il wash trading. L’exchange ha spiegato che il suo programma di liquidità fissa premia le quotazioni valide su entrambi i lati, non il volume degli scambi, mentre i suoi sistemi impediscono l’auto-negoziazione e monitorano eventuali operazioni preordinate.
Kalshi ha aggiunto che la ripetizione delle dimensioni delle operazioni potrebbe essere dovuta a un market maker che inseriva ordini di dimensione fissa, eseguiti da numerosi trader. La società ha riferito di non aver trovato prove di collusione o wash trading. Ha inoltre contestato l’interpretazione dei dati, osservando che alcuni grafici misuravano la quota dei mercati predittivi anziché il volume dei futures perpetui e che i suoi dati sul volume dei contratti si basano sul pagamento massimo, non sul denaro effettivamente scambiato.
Kalshi ha lanciato i contratti perpetui sulle criptovalute il 3 giugno, dopo l’approvazione del contratto BTCPERP. Secondo quanto riferito, i prodotti hanno generato 5,5 miliardi di dollari nelle prime due settimane e da allora hanno attirato oltre 350.000 trader. L’interesse aperto è raddoppiato negli ultimi 30 giorni. Le accuse potrebbero comunque incidere sulla fiducia nei perpetui su ETH di Kalshi e aumentare il controllo sulla sorveglianza dei derivati crypto, ma nessuna autorità di regolamentazione ha accertato una manipolazione dei volumi.
Neutral
È probabile che l’impatto diretto sul prezzo di ETH sia limitato, poiché le accuse riguardano l’attività di trading su Kalshi e non i mercati spot o i mercati più ampi dei derivati di Ethereum. Nel breve termine, un rapporto insolitamente elevato tra volume degli scambi e interesse aperto, insieme alla ripetizione delle stesse dimensioni delle operazioni, potrebbe indebolire la fiducia nei perpetual su ETH di Kalshi, ridurre la partecipazione e aumentare la volatilità se i trader ritirassero liquidità. Tuttavia, la smentita di Kalshi, la sua spiegazione riguardo alle controparti opposte e agli incentivi fissi alla liquidità, nonché l’assenza di un accertamento da parte delle autorità, fanno sì che le accuse restino non provate.
Per ETH, anche l’effetto nel lungo periodo sarà probabilmente neutrale, a meno che le autorità di regolamentazione o investigatori indipendenti non confermino una manipolazione. Prove di wash trading potrebbero danneggiare la fiducia nei dati sui derivati crypto e creare una pressione di vendita temporanea, mentre un’archiviazione credibile delle accuse potrebbe rilanciare l’attività. I trader dovrebbero monitorare la qualità dei volumi di Kalshi, l’interesse aperto, gli spread, eventuali scostamenti nei tassi di finanziamento o nei prezzi e qualsiasi intervento della CFTC o di altre autorità di regolamentazione, invece di considerare il solo volume riportato come un segnale affidabile rialzista o ribassista.