Acusações de wash trading nos contratos perpétuos de ETH da Kalshi
A Kalshi rejeitou as alegações de que operações de wash trading teriam inflado o volume de seus contratos perpétuos de ETH. A controvérsia surgiu após relatos de cerca de US$ 539 milhões em volume em 24 horas contra US$ 3,1 milhões em contratos em aberto, o que indicaria uma rotatividade de aproximadamente 174 vezes. Críticos também disseram que operações idênticas de US$ 5.500 representaram até 58% do volume nocional em vários dias e questionaram os incentivos da Kalshi para formadores de mercado e membros com liquidação própria.
A Kalshi afirmou que as operações envolveram contrapartes genuínas com visões opostas sobre o valor justo. A empresa argumentou que traders ativos repetidamente assumiam o lado lucrativo, enquanto um formador de mercado permanecia no lado perdedor, algo incompatível com wash trading. A bolsa disse que seu programa de liquidez fixa recompensa cotações qualificadas nos dois lados, e não o volume negociado, enquanto seus sistemas bloqueiam a negociação consigo mesmo e monitoram possíveis transações combinadas previamente.
A Kalshi acrescentou que os tamanhos repetidos das operações podem ter resultado de um formador de mercado que colocava ordens de tamanho fixo, executadas por muitos traders. A empresa informou não ter encontrado evidências de conluio ou wash trading. Também contestou a interpretação dos dados, observando que alguns gráficos mediam a participação dos mercados de previsão, e não o volume de futuros perpétuos, e que seus relatórios de volume contratual se baseiam no pagamento máximo, não no dinheiro negociado.
A Kalshi lançou os contratos perpétuos de criptomoedas em 3 de junho, após a aprovação de seu contrato BTCPERP. Segundo relatos, os produtos geraram US$ 5,5 bilhões nas primeiras duas semanas e desde então atraíram mais de 350.000 traders. Os contratos em aberto dobraram nos últimos 30 dias. As alegações ainda podem afetar a confiança nos perpétuos de ETH da Kalshi e aumentar o escrutínio sobre a supervisão de derivativos de criptomoedas, mas nenhuma autoridade reguladora constatou manipulação de volume.
Neutral
É provável que o impacto direto sobre o preço do ETH seja limitado, porque as alegações dizem respeito à atividade de negociação na Kalshi, e não aos mercados à vista ou aos mercados mais amplos de derivativos da Ethereum. No curto prazo, uma relação incomumente alta entre volume negociado e contratos em aberto, juntamente com tamanhos de operações repetidos, poderia enfraquecer a confiança nos contratos perpétuos de ETH da Kalshi, reduzir a participação e aumentar a volatilidade caso os traders retirem liquidez. No entanto, a negativa da Kalshi, sua explicação sobre contrapartes opostas e incentivos fixos de liquidez, além da ausência de uma conclusão regulatória, fazem com que as alegações permaneçam sem comprovação.
Para o ETH, o efeito de longo prazo também tende a ser neutro, a menos que reguladores ou investigadores independentes confirmem manipulação. Evidências de wash trading poderiam prejudicar a confiança nos dados de derivativos de criptomoedas e criar uma pressão vendedora temporária, enquanto uma isenção de responsabilidade crível poderia recuperar a atividade. Os traders devem monitorar a qualidade do volume da Kalshi, os contratos em aberto, os spreads, desvios nas taxas de financiamento ou nos preços e qualquer ação da CFTC ou de outros órgãos reguladores, em vez de tratar o volume divulgado, por si só, como um sinal confiável de alta ou de baixa.