Обвинения в фиктивной торговле бессрочными контрактами на ETH на Kalshi
Kalshi отвергла утверждения о том, что фиктивные сделки искусственно завысили объём торгов бессрочными контрактами на ETH. Спор возник после сообщений о суточном объёме около 539 млн долларов при открытом интересе в 3,1 млн долларов, что указывало бы на оборот примерно в 174 раза. Критики также заявили, что идентичные сделки на 5500 долларов составляли до 58% номинального объёма в некоторые дни, и поставили под сомнение стимулы Kalshi для маркетмейкеров и участников с самостоятельным клирингом.
Kalshi заявила, что в сделках участвовали реальные контрагенты с противоположными взглядами на справедливую стоимость. Компания утверждает, что активные трейдеры неоднократно занимали прибыльную сторону, тогда как маркетмейкер оставался на убыточной стороне, что несовместимо с фиктивной торговлей. Биржа сообщила, что её программа фиксированной ликвидности вознаграждает подходящие двусторонние котировки, а не объём торгов, при этом системы блокируют торговлю между связанными сторонами и отслеживают возможные заранее согласованные сделки.
Kalshi добавила, что повторяющиеся размеры сделок могли быть связаны с тем, что один маркетмейкер выставлял заявки фиксированного размера, которые исполнялись множеством трейдеров. Компания сообщила, что не обнаружила доказательств сговора или фиктивной торговли. Биржа также оспорила трактовку данных, отметив, что некоторые графики отражали долю рынков прогнозов, а не объём бессрочных фьючерсов, а отчётность по объёму контрактов основана на максимальной выплате, а не на объёме реально обращавшихся денежных средств.
Kalshi запустила криптовалютные бессрочные контракты 3 июня после одобрения контракта BTCPERP. По сообщениям, за первые две недели продукты сгенерировали 5,5 млрд долларов, а с тех пор привлекли более 350 000 трейдеров. Открытый интерес за последние 30 дней удвоился. Обвинения всё же могут подорвать доверие к бессрочным контрактам на ETH компании Kalshi и усилить контроль за надзором над криптовалютными деривативами, однако ни один регулятор не установил факт манипулирования объёмом.
Neutral
Прямое влияние на цену ETH, вероятно, будет ограниченным, поскольку обвинения касаются торговой активности на Kalshi, а не спотового рынка Ethereum или более широких рынков деривативов. В краткосрочной перспективе необычно высокое соотношение оборота к открытому интересу и повторяющиеся размеры сделок могут подорвать доверие к бессрочным контрактам на ETH на Kalshi, снизить участие и повысить волатильность, если трейдеры начнут выводить ликвидность. Однако отрицание со стороны Kalshi, её объяснение наличия противоположных контрагентов и фиксированных стимулов для поддержания ликвидности, а также отсутствие выводов регулирующих органов означают, что эти утверждения остаются недоказанными.
Для ETH долгосрочный эффект также, вероятно, будет нейтральным, если только регуляторы или независимые расследователи не подтвердят манипуляции. Доказательства фиктивной торговли могут подорвать доверие к данным по криптовалютным деривативам и создать временное давление на продажу, тогда как убедительное подтверждение отсутствия нарушений способно восстановить активность. Трейдерам следует отслеживать качество объёма на Kalshi, открытый интерес, спреды, отклонения ставок финансирования или цен, а также любые действия CFTC или других регулирующих органов, вместо того чтобы считать опубликованный объём сам по себе надёжным бычьим или медвежьим сигналом.