Звинувачення у фіктивній торгівлі безстроковими контрактами на ETH на Kalshi
Kalshi відкинула твердження, що фіктивна торгівля завищила обсяг операцій з її безстроковими контрактами на ETH. Суперечка виникла після повідомлень про обсяг торгів приблизно 539 млн доларів за 24 години проти 3,1 млн доларів відкритого інтересу, що означало б оборот приблизно у 174 рази. Критики також заявили, що ідентичні угоди на 5500 доларів у деякі дні становили до 58% номінального обсягу, і поставили під сумнів стимули Kalshi для маркетмейкерів та учасників із самостійним клірингом.
Kalshi заявила, що в операціях брали участь справжні контрагенти з протилежними поглядами на справедливу вартість. Компанія стверджувала, що активні трейдери неодноразово займали прибуткову сторону, тоді як маркетмейкер залишався на збитковій стороні, що несумісно з фіктивною торгівлею. Біржа повідомила, що її програма фіксованої ліквідності винагороджує кваліфіковані двосторонні котирування, а не обсяг торгів, тоді як її системи блокують торгівлю із самим собою та відстежують можливі заздалегідь узгоджені операції.
Kalshi додала, що повторювані розміри угод могли бути наслідком того, що один маркетмейкер виставляв заявки фіксованого розміру, які виконували багато трейдерів. Компанія повідомила, що не виявила доказів змови чи фіктивної торгівлі. Біржа також оскаржила трактування даних, зазначивши, що деякі графіки вимірювали частку ринків прогнозів, а не обсяг безстрокових ф’ючерсів, а звітність про обсяг контрактів ґрунтується на максимальній виплаті, а не на фактично проторгованих коштах.
Kalshi запустила криптовалютні безстрокові контракти 3 червня після схвалення контракту BTCPERP. За повідомленнями, за перші два тижні ці продукти згенерували 5,5 млрд доларів, а відтоді залучили понад 350 000 трейдерів. Відкритий інтерес за останні 30 днів подвоївся. Звинувачення все ще можуть вплинути на довіру до безстрокових контрактів на ETH від Kalshi та посилити контроль за наглядом за криптовалютними деривативами, однак жоден регуляторний висновок не встановив маніпулювання обсягом.
Neutral
Прямий вплив на ціну ETH, імовірно, буде обмеженим, оскільки звинувачення стосуються торговельної активності на Kalshi, а не спотового ринку Ethereum чи ширших ринків деривативів. У короткостроковій перспективі незвично високе співвідношення обороту до відкритого інтересу та повторювані розміри угод можуть підірвати довіру до безстрокових контрактів на ETH на Kalshi, зменшити участь і підвищити волатильність, якщо трейдери виводитимуть ліквідність. Водночас заперечення Kalshi, її пояснення щодо протилежних контрагентів і фіксованих стимулів для ліквідності, а також відсутність висновків регуляторних органів означають, що ці твердження залишаються недоведеними.
Для ETH довгостроковий ефект також, імовірно, буде нейтральним, якщо тільки регулятори або незалежні розслідувачі не підтвердять маніпуляції. Докази миттєвої торгівлі могли б підірвати довіру до даних криптовалютних деривативів і спричинити тимчасовий тиск на продаж, тоді як достовірне виправдання могло б відновити активність. Трейдерам слід відстежувати якість обсягу на Kalshi, відкритий інтерес, спреди, відхилення ставок фінансування або цін, а також будь-які дії CFTC чи інших регуляторних органів, замість того щоб вважати сам по собі заявлений обсяг надійним бичачим або ведмежим сигналом.