Kalshiの予測市場、州のギャンブル法に直面
米連邦控訴裁判所は、控訴審の審理中に州による法執行を一時停止するよう求めたKalshi、Coinbase、商品先物取引委員会（CFTC）の申し立てを退けた。第2巡回区控訴裁判所の合議体は、差し止め命令が必要であることを当事者らが十分に示していないと述べたが、判断理由はまだ公表していない。
この決定により、ニューヨーク州とコネチカット州は、問題となっている予測市場商品に対して州の賭博法を適用できる。両州の連邦地方裁判所は以前にも同様の差し止め請求を退け、商品取引法（Commodity Exchange Act）は州の賭博法に優先しないとの判断を示していた。Kalshiをめぐる訴訟は現在も続いており、ニューヨーク州は少なくとも360億ドルの制裁金を求めている。
今回の判断はKalshiの予測市場にとって痛手となり、連邦によるデリバティブ監督と州による賭博規制の境界は未解決のままだ。全国に適用される判例を確立するものではないが、予測市場の運営事業者やCoinbaseのようなプラットフォームにとって、法的不確実性が高まる可能性がある。
Neutral
この判決は、ニューヨーク州とコネチカット州が異議を唱えた商品をKalshiが提供する能力にとって不利ですが、暗号資産市場全体への直接的な影響は限定的です。争点は予測市場の法的分類と規制であり、暗号資産の価格や取引へのアクセス、主要な暗号資産プロトコルに関するものではありません。Coinbaseは当事者として関与していますが、記事では同社の中核的な取引所運営に変更があったとは報じられていません。
短期的には、トレーダーが予測市場のプラットフォームや関連事業に対して、より慎重な姿勢を取る可能性があります。法的な不確実性は、影響を受ける事業者の市場心理や評価額を押し下げるおそれがあります。また、ニュースの見出しや追加の裁判書類の提出によって、予測市場関連の株式やトークンに（そうしたエクスポージャーがあれば）変動が生じる可能性もあります。このニュースだけでは、ビットコインや暗号資産市場全体の方向性を示す明確なシグナルにはなりません。
長期的には、進行中の州訴訟の結論や、上訴審でさらに示される判断理由によって、連邦デリバティブ法と州の賭博規制との関係が明確になる可能性があります。制限的な判例ができれば、コンプライアンス費用が増加したり、一部の州で予測市場へのアクセスが制限されたりするおそれがあります。一方、後に判決が覆されたり、より明確な連邦制度が整備されたりすれば、不確実性は低下する可能性があります。暗号資産規制をめぐる同様の紛争では、直接影響を受ける企業に大きな反応が生じることが多い一方、米国の政策全般に広範な変化を示す場合を除き、暗号資産価格全体への影響は比較的穏やかでした。総じて、市場全体への影響は中立と評価するのが妥当であり、予測市場の運営事業者には局所的な規制リスクが残ります。