微策略应对MSTR做空，利用灵活资本策略与反向套利强化比特币杠杆投资

知名做空者Jim Chanos采用了“做空微策略（MSTR）、做多比特币（BTC）”的套利策略，试图利用MSTR高于实际比特币持仓的溢价，这一溢价部分来自公司以债务加码购币。该策略希望抓住MSTR股价经常跑赢BTC涨幅的机会。然而，微策略创始人Michael Saylor在Bitcoin 2025大会上回应称，他不担心MSTR遭遇激进做空。Saylor强调，公司可通过发行债券或优先股等灵活资本工具融资回购股票，实施“反向套利”，当做空方将MSTR股价压至比特币净资产价值（mNAV）以下时，公司能推动MSTR价格回升。过去一年，MSTR股价上涨220%，远超比特币70%的涨幅。Saylor指出，微策略的资本结构不同于Grayscale等信托产品，这为其应对市场失衡提供了更大空间。虽然BTC下跌周期曾让MSTR股价大幅下挫并陷入负股东权益，Saylor表示目前的策略增强了公司应对市场周期和套利攻击的能力。该消息凸显了微策略作为比特币杠杆投资代理的适应性，以及此类策略对BTC价格动能的影响。