Kraken-Maple เปิดตัว SPV ของ USDC สำหรับการปล่อยกู้สกุลคริปโทแบบสถาบันที่มีหลักประกัน

| crypto.news
Kraken และแพลตฟอร์มเครดิตบนเชน Maple ได้เปิดตัวโมเดลการปล่อยกู้สำหรับสถาบันด้วยโครงสร้าง SPV ที่ “bankruptcy-remote” และได้รับเงินทุนจาก USDC แพลตฟอร์มนี้ออกแบบมาเพื่อขยายการปล่อยกู้แบบ OTC ของ Kraken โดยไม่ต้องใช้เงินทุนเพิ่มในงบดุล ขณะเดียวกันยังคงแยกทรัพย์สินของผู้กู้ไม่ให้ปะปนกับยานพาหนะทางการเงิน ในโครงสร้าง บริษัทในเครือของ Kraken เป็นผู้กำเนิด ทำการขาย และให้บริการสินเชื่อ ส่วน Maple ให้เงินทุนระดับอาวุโส (senior) ขณะที่ Kraken Financial (สถาบันรับฝากเงินแบบพิเศษที่จดทะเบียนในรัฐไวโอมิง) ถือครองหลักประกัน สินเชื่อถูกทำให้มีหลักประกันเกินด้วย BTC และ ETH และ Zaria ผู้ดูแล SPV แบบอิสระเป็นผู้กำกับดูแลข้อตกลง Maple ระบุว่าสามารถตรวจสอบประสิทธิภาพและการติดตามหลักประกันบนเชนแบบเรียลไทม์ได้ โดยอาศัยการจัดวางเงินทุนระดับอาวุโสและกลไกคุ้มครองกรณีล้มละลาย ไม่เปิดเผยขนาดดีลและเงื่อนไขทางการค้า การเปิดตัวครั้งนี้ยังตอกย้ำแนวโน้มของ “สินเชื่อที่ถูกโทเคไนซ์” โดยมีข้อมูลที่อ้างว่า มูลค่าที่กระจายออกไปมากกว่า 6.2 พันล้านดอลลาร์ และ Maple จัดการราว 1.4 พันล้านดอลลาร์ เทรดเดอร์อาจมองว่าเป็นการฟื้นคืนโครงสร้างพื้นฐานการปล่อยกู้เชิงสถาบันหลังความล้มเหลวในอดีต (เช่น Celsius และ BlockFi) ซึ่งอาจช่วยเพิ่มการก่อรูปสภาพคล่องให้กับ BTC/ETH โดยไม่จำเป็นต้องบังคับให้มีการขายทิ้ง
Neutral
ข่าวมุ่งเน้นที่โครงสร้างพื้นฐานของการให้กู้ยืมคริปโตเชิงสถาบัน มากกว่าการเกิดแรงหนุนด้านอุปสงค์แบบสปอตโดยตรง โดยใช้ USDC เป็นหลักประกันผ่าน SPV ที่กันความเสี่ยงการล้มละลาย (bankruptcy-remote) และใช้หลักประกัน BTC/ETH แบบมีส่วนเกินมาก (overcollateralized) โมเดลนี้ตั้งใจจะขยายขีดความสามารถในการปล่อยสินเชื่อและลดความเสี่ยงของคู่สัญญา ซึ่งอาจช่วยหนุนสภาพคล่อง/ความลึกของตลาด และลดความจำเป็นที่ผู้ถือบางรายต้องขาย BTC/ETH เพื่อแลกกับสภาพคล่อง ส่งผลดีเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ขนาดดีลและเงื่อนไขไม่ได้ถูกเปิดเผย ดังนั้นผลกระทบทันทีต่อสมุดคำสั่ง (order books) ของ BTC และ ETH น่าจะมีจำกัด อีกทั้งการปล่อยกู้บางครั้งอาจเพิ่มแรงกดดันการขายในระยะสั้น หากผู้กู้ภายหลังต้องจัดการหลักประกัน แต่การติดตามบนเชน (on-chain) และโครงสร้างแบบระดับสิทธิ์อาวุโส (senior) ถูกออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงของการบังคับขาย/การชำระบัญชีแบบต่อเนื่องอย่างฉับพลัน เมื่อรวมปัจจัยเหล่านี้แล้ว ผลกระทบที่เป็นไปได้มากที่สุดคือผลเชิงค่อยเป็นค่อยไปและขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างพื้นฐาน โดยทำให้แรงกระทบต่อราคาของ BTC/ETH โดยรวมค่อนข้างเป็นกลางในระยะสั้น และอาจส่งผลที่มีนัยสำคัญมากขึ้นในระยะยาว หากเครดิตแบบโทเคไนซ์ที่ได้มาตรฐานยังคงขยายตัวต่อไป