انخفاض حاد في رموز L1/L2 عام 2025 مع تحول المستخدمين إلى BTC وBNB والبروتوكولات المولِّدة للإيرادات
يُظهر تقرير نهاية العام لـ OAK Research أن رموز الطبقة‑1 والطبقة‑2 الرئيسية شهدت انخفاضات حادة في الأسعار وعدد المستخدمين عام 2025، بينما تحوّل رأس المال والنشاط نحو بيتكوين (BTC)، إيثيريوم (ETH)، شبكة BNB والبروتوكولات المولّدة للإيرادات. انخفض إجمالي المستخدمين النشطين شهرياً عبر السلاسل الرئيسية بنحو 25.15%. فقدت سولانا (SOL) نحو 94 مليون مستخدم (>60% تراجع)، في حين ضاعفت شبكة BNB تقريباً قاعدة مستخدميها باستقطاب تدفقات الهجرة. تباين أداء الطبقات‑2: شهدت Base زيادات في TVL بدعم من توزيع Coinbase؛ شهدت Optimism و zkSync Era تراجعات حادة؛ وحققت Mantle نموًا متواضعًا في TVL مرتبطًا إلى حد كبير بإمداد رموز مركزية. تعزو OAK عمليات بيع الرموز إلى ثلاث مشكلات هيكلية: جداول فتح متزايدة ومستمرة بشكل عدواني، وضعف التقاط القيمة الذي يربط الاستخدام على السلسلة بطلب الرموز، وتفضيل المؤسسات لـ BTC/ETH. بقت نشاطات المطورين متماسكة — تُظهر بيانات Electric Capital نموًا مستدامًا للمطورين عبر أكوام EVM و SVM وكان نمو المطورين بدوام كامل على مدى سنتين الأقوى في بيتكوين. تركزت الإيرادات على السلسلة في مُصدري الستيبلكوين (Tether, Circle) ومنصات المشتقات، مما ترك رموز البنية التحتية غير المميّزة عرضة للمخاطر. التوقعات لعام 2026: استمرار مخاطر الهبوط والتوحيد لرموز L1/L2 غير المتميزة دون نماذج إيرادات واضحة أو تميّز (السرعة، التكلفة، الأمان)؛ قد تستقر البروتوكولات ذات الإيرادات ذات الدلالة لكنها ستواجه ضغط فتح القفل وتقلبات السوق. بالنسبة للمتداولين: توقع استمرار ضغط البيع على رموز L1/L2 المضاربية، والانتقال إلى الطبقات الأساسية والبروتوكولات الكاسبة للرسوم، وحساسية متزايدة تجاه جداول فتح الرموز وTVL ومقاييس الإيرادات على السلسلة.
Bearish
تشير التقرير إلى ضغوط بيع واسعة على توكنات L1/L2 ناجمة عن مشكلات هيكلية في التوكنوميكس (جداول فتح مكثفة وضعف التقاط القيمة)، وهجرة المستخدمين من العديد من الشبكات، وتفضيل المؤسسات للطبقات الأساسية مثل BTC وETH. هذه العوامل تشير إلى استمرار الضغط الهبوطي على توكنات البنية التحتية غير المميزة على المدى القصير والمتوسط. على المدى القصير: توقع تقلبات ومزيد من عمليات البيع حول فتح التوكنات، وردود فعل سلبية على انخفاض TVL وقياسات المستخدمين، وتدوير نحو BTC/ETH وBNB والبروتوكولات التي تكسب رسوما. على المدى المتوسط إلى الطويل: التوكنات التي لا تملك نماذج إيرادات واضحة أو ميزات مميزة تواجه اندماجاً أو فقداناً دائماً لحصة السوق؛ البروتوكولات التي تولد إيرادات فعلية على السلسلة أو تحصل على دعم مؤسسي قد تستقر لكنها تظل عرضة لعمليات فتح كبيرة ومخاطر ماكرو. بالنسبة للمتداولين، يترجم هذا إلى البيع على المكشوف التكتيكي أو تقليل التعرض لتوكنات L1/L2 المضاربية، ومراقبة جداول الفتح وTVL ومؤشرات الإيرادات على السلسلة، وتفضيل الطبقات الأساسية والبروتوكولات ذات دخل الرسوم المثبت.