L1/L2-Token stürzen 2025 ab, da Nutzer zu BTC, BNB und ertragsbringenden Protokollen rotieren
Der Jahresendbericht von OAK Research zeigt, dass große Layer‑1‑ und Layer‑2‑Tokens im Jahr 2025 starke Kurs‑ und Nutzerverluste erlitten, da Kapital und Aktivität zu Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain und umsatzgenerierenden Protokollen rotierten. Die gesamten monatlich aktiven Nutzer über wichtige Chains fielen um etwa 25,15%. Solana (SOL) verlor rund 94 Millionen Nutzer (>60% Rückgang), während BNB Chain durch das Einfangen von Migrationsströmen seine Nutzerbasis nahezu verdreifachte. Die Performance der Layer‑2s divergierte: Base verzeichnete TVL‑Zuwächse gestützt durch Coinbase‑Distribution, Optimism und zkSync Era erlebten starke Kontraktionen, und Mantle meldete moderates TVL‑Wachstum, das weitgehend mit einer konzentrierten Token‑Supply zusammenhing. OAK führt die Token‑Verkäufe auf drei strukturelle Probleme zurück: aggressive und kontinuierliche Unlock‑Schedules, schwache Value‑Capture, die On‑Chain‑Nutzung mit Token‑Nachfrage verknüpft, und institutionelle Präferenz für BTC/ETH. Die Entwickleraktivität blieb resilient — Electric Capital‑Daten zeigen anhaltendes Entwicklertempo über EVM‑ und SVM‑Stacks, und das Zweijahres‑Wachstum an Vollzeit‑Entwicklern war bei Bitcoin am stärksten. On‑Chain‑Erlöse konzentrierten sich auf Stablecoin‑Emittenten (Tether, Circle) und Derivate‑Venues, wodurch undifferenzierte Infrastruktur‑Tokens exponiert wurden. Ausblick für 2026: fortbestehendes Abwärts‑ und Konsolidierungsrisiko für undifferenzierte L1/L2‑Tokens ohne klare Erlösmodelle oder Differenzierung (Geschwindigkeit, Kosten, Sicherheit); Protokolle mit signifikanten Erlösen könnten sich stabilisieren, stehen aber weiterhin unter Unlock‑Druck und Marktvolatilität. Für Trader: anhaltender Verkaufsdruck auf spekulative L1/L2‑Tokens, Flucht in Basisschichten und fee‑generierende Protokolle, sowie erhöhte Sensitivität gegenüber Token‑Unlock‑Schedules, TVL und On‑Chain‑Revenue‑Metriken.
Bearish
Der Bericht weist auf erheblichen Verkaufsdruck bei L1/L2‑Token hin, der durch strukturelle Tokenomics‑Probleme (aggressive Unlock‑Zeitpläne und schwache Wertabschöpfung), Nutzerabwanderungen von vielen Chains und institutionelle Präferenzen für Basisschichten wie BTC und ETH getrieben wird. Diese Faktoren deuten auf anhaltenden Abwärtsdruck auf die Preise undifferenzierter Infrastruktur‑Token kurz‑ und mittelfristig hin. Kurzfristig: es ist mit Volatilität und weiteren Abverkäufen rund um Token‑Unlocks, negativen Reaktionen auf fallende TVL und Nutzermetriken sowie Rotation in BTC/ETH, BNB und gebührengenerierende Protokolle zu rechnen. Mittel‑ bis langfristig: Token ohne klares Erlösmodell oder Differenzierung drohen Konsolidierung oder dauerhaften Marktanteilsverlust; Protokolle, die echte On‑Chain‑Einnahmen generieren oder institutionelle Unterstützung sichern, können sich stabilisieren, bleiben aber anfällig für große Unlocks und makroökonomische Risiken. Für Trader bedeutet dies taktische Short‑Positionen oder reduzierte Exponierung gegenüber spekulativen L1/L2‑Token, Überwachung von Unlock‑Schedules, TVL und On‑Chain‑Revenue‑Indikatoren sowie Bevorzugung von Basisschichten und Protokollen mit nachweisbaren Gebührenerlösen.