Token L1/L2 merosot pada 2025 saat pengguna beralih ke BTC, BNB dan protokol yang menghasilkan pendapatan
Laporan akhir tahun OAK Research menunjukkan token Layer‑1 dan Layer‑2 besar mengalami penurunan tajam baik harga maupun pengguna pada 2025 karena modal dan aktivitas berputar ke Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain dan protokol yang menghasilkan pendapatan. Total Pengguna Aktif Bulanan di seluruh chain utama turun sekitar 25,15%. Solana (SOL) kehilangan sekitar 94 juta pengguna (>60% penurunan) sementara BNB Chain hampir melipatgandakan basis penggunanya dengan menangkap arus migrasi. Kinerja Layer‑2 terpecah: Base melihat kenaikan TVL yang dibantu oleh distribusi Coinbase, Optimism dan zkSync Era mengalami kontraksi tajam, dan Mantle mencatat pertumbuhan TVL moderat yang sebagian besar terkait dengan pasokan token yang terkonsentrasi. OAK mengaitkan aksi jual token ke tiga masalah struktural: jadwal unlock yang agresif dan kontinu, lemahnya penangkapan nilai yang menghubungkan penggunaan on‑chain dengan permintaan token, dan preferensi institusional untuk BTC/ETH. Aktivitas pengembang tetap tangguh — data Electric Capital menunjukkan pertumbuhan pengembang yang berkelanjutan di tumpukan EVM dan SVM dan pertumbuhan pengembang penuh waktu dua tahun terkuat di Bitcoin. Pendapatan on‑chain terkonsentrasi pada penerbit stablecoin (Tether, Circle) dan venue derivatif, sehingga token infrastruktur yang tidak terdiferensiasi menjadi rentan. Prospek untuk 2026: risiko penurunan dan konsolidasi berlanjut bagi token L1/L2 yang tidak terdiferensiasi tanpa model pendapatan yang jelas atau diferensiasi (kecepatan, biaya, keamanan); protokol dengan pendapatan berarti mungkin stabil tetapi masih menghadapi tekanan unlock dan volatilitas pasar. Untuk pedagang: harapkan tekanan jual berkelanjutan pada token L1/L2 spekulatif, migrasi ke layer dasar dan protokol yang menghasilkan biaya, serta sensitivitas yang meningkat terhadap jadwal unlock token, TVL dan metrik pendapatan on‑chain.
Bearish
Laporan menunjukkan tekanan jual yang luas pada token L1/L2 yang didorong oleh masalah tokenomics struktural (jadwal unlock yang agresif dan penangkapan nilai yang lemah), migrasi pengguna dari banyak chain, dan preferensi institusional untuk layer dasar seperti BTC dan ETH. Faktor‑faktor ini menunjukkan tekanan harga turun yang berkelanjutan untuk token infrastruktur yang tidak terdiferensiasi baik dalam jangka pendek maupun menengah. Jangka pendek: harapkan volatilitas dan pelepasan jual lebih lanjut sekitar jadwal unlock token, reaksi negatif terhadap menurunnya TVL dan metrik pengguna, serta rotasi ke BTC/ETH, BNB dan protokol yang menghasilkan biaya. Jangka menengah‑panjang: token tanpa model pendapatan yang jelas atau diferensiasi menghadapi konsolidasi atau kehilangan pangsa pasar permanen; protokol yang menghasilkan pendapatan nyata on‑chain atau mendapatkan dukungan institusional mungkin stabil tetapi tetap rentan terhadap unlock besar dan risiko makro. Bagi trader ini berarti melakukan shorting taktis atau mengurangi eksposur terhadap token L1/L2 spekulatif, memantau jadwal unlock, TVL dan indikator pendapatan on‑chain, serta memfavoritkan layer dasar dan protokol dengan pendapatan biaya yang dapat dibuktikan.