L1/L2トークンが2025年に急落、ユーザーはBTC、BNBおよび収益を生むプロトコルにシフト

OAK Researchの年次報告は、2025年に主要なLayer‑1およびLayer‑2トークンが大幅な価格下落とユーザー減少を被ったことを示しています。これは資本と活動がBitcoin（BTC）、Ethereum（ETH）、BNB Chain、および収益を生むプロトコルへ回帰したためです。主要チェーン全体の月間アクティブユーザー数は約25.15%減少しました。Solana（SOL）は約9400万人を失い（>60%減）、一方BNB Chainは移行フローを取り込んでほぼ3倍のユーザーベースに成長しました。Layer‑2のパフォーマンスは分かれました：BaseはCoinbaseの配布によりTVLが増加、OptimismとzkSync Eraは急激な縮小を経験、Mantleは集中したトークン供給に大きく依存する控えめなTVL成長を示しました。OAKはトークンの売りを三つの構造的要因に帰しています：攻撃的かつ継続的なアンロックスケジュール、オンチェーン利用とトークン需要を結びつける価値捕捉の弱さ、そして機関のBTC/ETH志向。開発者活動は堅調に推移しており、Electric CapitalのデータはEVMおよびSVMスタック全体で持続的な開発者増加を示し、2年でのフルタイム開発者増加はBitcoinが最も強いことを示しています。オンチェーン収益はステーブルコイン発行体（Tether、Circle）やデリバティブ取引所に集中しており、差別化のないインフラ系トークンは脆弱になっています。2026年の見通し：明確な収益モデルや差別化（速度、コスト、セキュリティ）を欠く非差別化L1/L2トークンは下落と統合リスクが続く見込み；有意な収益を持つプロトコルは安定する可能性があるが、アンロック圧力や市場のボラティリティに直面し続けるでしょう。トレーダー向け：投機的なL1/L2トークンへの売り圧力が続き、基盤レイヤーや手数料収入を得るプロトコルへの資金シフトが進み、トークンのアンロックスケジュール、TVL、オンチェーン収益指標への感度が高まると予想されます。