2025 жылы L1/L2 токендері құлдырайды: пайдаланушылар BTC, BNB және кіріс әкелетін протоколдарға көше бастайды
OAK Research-тің жылдық есебі 2025 жылы негізгі Layer‑1 және Layer‑2 токендері бағасы мен пайдаланушылар саны бойынша күрт құлдырағанын көрсетеді, себебі капитал мен белсенділік Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain және табыс әкелетін протоколдарға ауысқан. Негізгі тізбектер бойынша Айлық Белсенді Пайдаланушылардың жалпы саны шамамен 25,15% төмендеген. Solana (SOL) шамамен 94 миллион пайдаланушыны жоғалтты (>60% төмендеу), ал BNB Chain көші-қон ағымдарын тартып алып, пайдаланушы базасын шамамен үш есе ұлғайтты. Layer‑2 көрсеткіштері әртүрлі болды: Base Coinbase таратуы арқылы TVL өсімін көрді; Optimism және zkSync Era қатты қысқарды; Mantle негізінен шоғырланған токен ұсынысына байланысты скромды TVL өсімін көрсетті. OAK токендердің сатылымын үш құрылымдық мәселеге байланыстырады: агрессиялық және үздіксіз ашылу кестелері, on‑chain пайдалануды токенге сұраныспен байланыстыратын әлсіз құнды ұстап қалу механизмі және институционалдардан BTC/ETH‑ке деген преференция. Дамытушылар белсенділігі тұрақты қалды — Electric Capital деректері EVM және SVM стектері бойынша дамытушылардың тұрақты өсімін көрсетеді және екі жылдағы толық уақытты дамытушылар өсімі Bitcoin‑да ең күшті болды. On‑chain табыстар stablecoin шығарушыларында (Tether, Circle) және туынды алаңдарында шоғырланған, бұл ерекшеленбеген инфрақұрылымдық токендерді осал етеді. 2026 жылға болжам: анық табыс модельдері немесе ерекшелену (жылдамдық, құн, қауіпсіздік) жоқ ерекшеленбеген L1/L2 токендер үшін одан әрі төмендеу және бірігу қаупі сақталады; маңызды табыстары бар протоколдар тұрақталуы мүмкін, бірақ ашылу қысымы мен нарықтық құбылмалылыққа тап болады. Саудагерлерге: спекулятивті L1/L2 токендерге қарсы сатылым қысымы жалғасады деп күтіңіз, басты қабаттарға және комиссия табатын протоколдарға қаржы ағымы жылжиды, және токен ашылу кестелеріне, TVL мен on‑chain табыс метрикасына жоғары сезімталдық байқалады.
Bearish
Есеп L1/L2 токендеріне кең көлемдегі сатылымдық қысым көрсетіп отыр, бұл құрылымдық токеномика мәселелерінен (агрессивті ашылу кестелері және әлсіз құндылық ұстау), көптеген тізбектен пайдаланушылардың көшуінен және BTC мен ETH сияқты базалық қабаттарды институционалдық қолдаудан туындаған. Бұл факторлар айырмашылығы жоқ инфрақұрылымдық токендерге қысқа және орта мерзімде төмендеу бағытындағы баға қысымы жалғасатынын көрсетеді. Қысқа мерзімде: токендердің ашылуы кезінде құбылмалылық пен қосымша сатылымдарды, TVL мен пайдаланушы метрикаларының төмендеуіне негативті реакцияларды және BTC/ETH, BNB мен комиссия табатын протоколдарға ротацияны күтіңіз. Орта‑ұзақ мерзімде: анық табыс модельдері немесе ерекшелену жоқ токендер консолидацияға немесе нарық үлесін тұрақты жоғалтуға ұшырайды; нақты on‑chain кірістер өндіретін немесе институционалдық қолдауға ие протоколдар тұрақтануы мүмкін, бірақ үлкен ашылулар мен макроқауіпке осал болып қала береді. Саудагерлер үшін бұл тактикалық шорттар немесе спекулятивті L1/L2 токендерге ашықтықты азайту, ашылу кестелерін, TVL мен on‑chain кіріс көрсеткіштерін бақылау және дәлелденген комиссиялық кірісі бар базалық қабаттар мен протоколдарды таңдау дегенді білдіреді.