Token L1/L2 merosot pada 2025 apabila pengguna beralih ke BTC, BNB dan protokol yang menjana hasil
Laporan hujung tahun OAK Research menunjukkan token Layer‑1 dan Layer‑2 utama mengalami kejatuhan ketara pada harga dan pengguna pada 2025 kerana modal dan aktiviti beralih ke Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain dan protokol yang menjana hasil. Jumlah Pengguna Aktif Bulanan merentasi rangkaian utama turun kira‑kira 25.15%. Solana (SOL) kehilangan kira‑kira 94 juta pengguna (>60% penurunan) manakala BNB Chain hampir menggandakan pangkalan pengguna dengan menangkap aliran migrasi. Prestasi Layer‑2 berbeza: Base melihat peningkatan TVL dibantu oleh pengagihan Coinbase, Optimism dan zkSync Era mengalami pengecutan ketara, dan Mantle mencatat pertumbuhan TVL sederhana yang sebahagian besarnya berkaitan dengan bekalan token yang tertumpu. OAK menyalahkan jualan besar token kepada tiga isu struktur: jadual unlock yang agresif dan berterusan, kaitan tangkapan nilai yang lemah antara penggunaan on‑chain dan permintaan token, dan keutamaan institusi kepada BTC/ETH. Aktiviti pembangun kekal kukuh — data Electric Capital menunjukkan pertumbuhan pembangun berterusan di tumpukan EVM dan SVM dan pertumbuhan pembangun sepenuh masa dua tahun paling kuat pada Bitcoin. Hasil on‑chain tertumpu pada penerbit stablecoin (Tether, Circle) dan venue derivatif, menjadikan token infrastruktur yang tidak berbeza terdedah. Prospek untuk 2026: risiko penurunan dan pemusatan berterusan untuk token L1/L2 yang tidak berbeza tanpa model pendapatan atau pembezaan yang jelas (kelajuan, kos, keselamatan); protokol dengan hasil bermakna mungkin stabil tetapi masih menghadapi tekanan unlock dan turun naik pasaran. Untuk peniaga: jangka tekanan jual berterusan pada token L1/L2 spekulatif, aliran ke lapisan asas dan protokol yang menjana yuran, dan kepekaan yang meningkat terhadap jadual unlock token, TVL dan metrik hasil on‑chain.
Bearish
Laporan menunjukkan tekanan jual meluas ke atas token L1/L2 yang didorong oleh isu tokenomics struktur (jadual buka kunci yang agresif dan tangkapan nilai yang lemah), penghijrahan pengguna dari banyak rangkaian, dan keutamaan institusi kepada lapisan asas seperti BTC dan ETH. Faktor‑faktor ini mencadangkan tekanan turun harga yang berterusan untuk token infrastruktur yang tidak membezakan diri pada jangka pendek dan sederhana. Jangka pendek: jangkaan volatiliti dan jualan lanjut sekitar buka kunci token, reaksi negatif terhadap penurunan TVL dan metrik pengguna, dan putaran ke BTC/ETH, BNB dan protokol yang menjana yuran. Jangka sederhana‑panjang: token tanpa model hasil jelas atau pembezahan menghadapi penggabungan atau kehilangan bahagian pasaran secara kekal; protokol yang menjana pendapatan on‑chain sebenar atau mendapat sokongan institusi mungkin menstabilkan tetapi kekal terdedah kepada buka kunci besar dan risiko makro. Bagi pedagang ini bermaksud melakukan short taktikal atau mengurangkan pendedahan kepada token L1/L2 spekulatif, memantau jadual buka kunci, TVL dan penunjuk pendapatan on‑chain, serta mengutamakan lapisan asas dan protokol dengan hasil yuran yang boleh dibuktikan.