Токены L1/L2 резко падают в 2025 году, поскольку пользователи переходят на BTC, BNB и приносящие доход протоколы
Годовой отчет OAK Research показывает, что основные токены уровней Layer‑1 и Layer‑2 в 2025 году понесли резкое падение цен и числа пользователей, поскольку капитал и активность перекочевали в Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain и протоколы, генерирующие доходы. Общее количество ежемесячно активных пользователей по основным цепочкам снизилось примерно на 25,15%. Solana (SOL) потеряла около 94 миллионов пользователей (>60% снижения), тогда как BNB Chain почти утроила свою пользовательскую базу, перехватив миграционные потоки. Производительность Layer‑2 разошлась: Base показала рост TVL, поддержанный распределением Coinbase; Optimism и zkSync Era испытали резкие сокращения; Mantle продемонстрировал умеренный рост TVL, во многом связанный с концентрацией предложения токенов. OAK объясняет распродажи токенов тремя структурными проблемами: агрессивные и непрерывные графики разблокировки, слабая модель захвата стоимости, связывающая использование on‑chain с спросом на токены, и институциональные предпочтения в пользу BTC/ETH. Активность разработчиков осталась устойчивой — данные Electric Capital показывают стабильный рост числа разработчиков в стэках EVM и SVM, а рост численности штатных разработчиков за два года был самым сильным в Bitcoin. On‑chain доходы сосредоточены у эмитентов стейблкоинов (Tether, Circle) и площадок деривативов, что делает уязвимыми недифференцированные инфраструктурные токены. Прогноз на 2026 год: сохраняется риск дальнейшего снижения и консолидации для недифференцированных L1/L2 токенов без ясных моделей дохода или дифференциации (скорость, стоимость, безопасность); протоколы с существенными доходами могут стабилизироваться, но все равно столкнутся с давлением из‑за разблокировок и рыночной волатильностью. Для трейдеров: ожидается продолжающееся давление продаж спекулятивных L1/L2 токенов, бегство в базовые слои и протоколы, приносящие комиссии, и повышенная чувствительность к графикам разблокировки токенов, TVL и метрикам on‑chain доходов.
Bearish
В отчёте отмечается широкое давление продаж на токены L1/L2, вызванное структурными проблемами токеномики (агрессивные графики разблокировок и слабый захват стоимости), миграцией пользователей с многих сетей и институциональным предпочтением базовых слоёв, таких как BTC и ETH. Эти факторы указывают на сохранение нисходящего ценового давления на недифференцированные инфраструктурные токены в краткосрочной и среднем сроке. Краткосрочно: ожидается волатильность и дальнейшие распродажи вокруг разблокировок токенов, негативные реакции на падение TVL и пользовательских метрик, а также ротация в BTC/ETH, BNB и протоколы, приносящие комиссии. Средне‑/долгосрочно: токены без ясных моделей дохода или дифференциации рискуют консолидации или постоянной утрате доли рынка; протоколы, генерирующие реальные on‑chain доходы или получившие институциональную поддержку, могут стабилизироваться, но остаются уязвимыми к большим разблокировкам и макрорискам. Для трейдеров это означает тактические шорты или сокращение экспозиции к спекулятивным L1/L2 токенам, мониторинг графиков разблокировок, TVL и показателей on‑chain доходов, и предпочтение базовых слоёв и протоколов с доказуемым доходом от комиссий.