Token L1/L2 giảm mạnh trong 2025 khi người dùng chuyển sang BTC, BNB và các giao thức tạo doanh thu

Báo cáo cuối năm của OAK Research cho thấy các token Layer‑1 và Layer‑2 chính chịu giảm mạnh về giá và người dùng trong năm 2025 khi vốn và hoạt động xoay sang Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), BNB Chain và các giao thức tạo doanh thu. Tổng người dùng hoạt động hàng tháng trên các chuỗi chính giảm khoảng 25,15%. Solana (SOL) mất khoảng 94 triệu người dùng (>60% giảm) trong khi BNB Chain gần như tăng gấp ba cơ sở người dùng khi thu hút dòng di cư. Hiệu suất Layer‑2 phân hóa: Base thấy TVL tăng nhờ phân phối của Coinbase; Optimism và zkSync Era trải qua co rút mạnh; Mantle tăng trưởng TVL khiêm tốn chủ yếu gắn với nguồn cung token tập trung. OAK quy các đợt bán tháo token cho ba vấn đề cấu trúc: lịch mở khóa tích cực và liên tục, khả năng thu giá trị yếu liên kết việc sử dụng on‑chain với nhu cầu token, và ưu tiên tổ chức đối với BTC/ETH. Hoạt động nhà phát triển vẫn kiên cường — dữ liệu Electric Capital cho thấy tăng trưởng nhà phát triển bền vững trên các stack EVM và SVM và tăng trưởng số lượng nhà phát triển toàn thời gian trong hai năm mạnh nhất ở Bitcoin. Doanh thu on‑chain tập trung vào các nhà phát hành stablecoin (Tether, Circle) và sàn phái sinh, khiến các token hạ tầng không khác biệt trở nên yếu thế. Triển vọng 2026: rủi ro giảm tiếp tục và hợp nhất cho các token L1/L2 không khác biệt nếu không có mô hình doanh thu rõ ràng hoặc sự khác biệt (tốc độ, chi phí, bảo mật); các giao thức có doanh thu đáng kể có thể ổn định nhưng vẫn đối mặt áp lực mở khóa và biến động thị trường. Đối với nhà giao dịch: dự kiến áp lực bán liên tục lên token L1/L2 đầu cơ, dịch chuyển về các lớp nền tảng và giao thức kiếm phí, và nhạy cảm hơn với lịch mở khóa token, TVL và các chỉ số doanh thu on‑chain.