L1/L2 代幣於2025年暴跌，因用戶轉向 BTC、BNB 及產生收入的協議

OAK Research 的年終報告顯示，2025 年主要的 Layer‑1 及 Layer‑2 代幣在價格及用戶方面大幅下滑，原因是資金與活動轉向比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、BNB Chain 及能創造收入的協議。主要鏈的總月度活躍用戶數約下跌 25.15%。Solana（SOL）流失約 9400 萬用戶（>60% 下跌），而 BNB Chain 則透過捕捉遷移流量，幾乎將用戶基數增至三倍。Layer‑2 表現分化：Base 在 Coinbase 分發助力下 TVL 增長，Optimism 與 zkSync Era 出現大幅收縮，Mantle 的 TVL 亦有溫和增長，但主要與集中化的代幣供應有關。OAK 將代幣拋售歸因於三個結構性問題：激進且持續的解鎖時間表、將鏈上使用與代幣需求連結的價值捕捉薄弱、以及機構偏好 BTC/ETH。開發者活動保持韌性 — Electric Capital 數據顯示 EVM 與 SVM 技術棧的開發者持續增長，兩年期全職開發者增長在比特幣上最強。鏈上收入集中於穩定幣發行者（Tether、Circle）及衍生品交易場，使無差異化的基礎設施代幣更易受沖擊。對 2026 年的展望：對於缺乏明確收入模式或差異化（速度、成本、安全性）之無差異化 L1/L2 代幣，持續下行及整合風險仍在；具備實質收入的協議或可穩定，但仍面臨解鎖壓力與市場波動。對交易者的建議：預期對投機性 L1/L2 代幣持續的拋售壓力、資金流向基層及收費型協議，以及對代幣解鎖時間表、TVL 與鏈上收入指標更高的敏感度。