L1/L2 代幣在2025年暴跌，因用戶轉向 BTC、BNB 及產生收益的協議

OAK Research 的年終報告顯示，2025 年主要 Layer‑1 與 Layer‑2 代幣在價格與使用者數量上大幅下滑，因為資本與活動轉向比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、BNB Chain 以及能產生收入的協議。主要鏈的總月活躍用戶數約下降 25.15%。Solana（SOL）流失約 9400 萬使用者（>60% 下降），而 BNB Chain 則透過捕捉遷移流量，幾乎將使用者基數擴增至三倍。Layer‑2 表現出現分歧：Base 在 Coinbase 發放助益下 TVL 增長，Optimism 與 zkSync Era 經歷劇烈收縮，Mantle 則出現主要與集中化代幣供給相關的溫和 TVL 成長。OAK 將代幣拋售歸因於三個結構性問題：具攻擊性且持續的解鎖時程、將鏈上使用與代幣需求連結的價值擷取薄弱，以及機構偏好 BTC/ETH。開發者活動仍具韌性 — Electric Capital 的數據顯示 EVM 與 SVM 技術棧的開發者持續成長，兩年期全職開發者成長在比特幣上最為強勁。鏈上收入集中在穩定幣發行者（Tether、Circle）與衍生性商品交易場，使得缺乏差異化的基礎設施代幣面臨曝險。對 2026 年的展望：對於缺乏明確收益模型或差異化（速度、成本、安全）的非差異化 L1/L2 代幣，仍存在持續下行與整合風險；有實際營收的協議或許能穩定，但仍須面對解鎖壓力與市場波動。對交易者建議：預期對投機性 L1/L2 代幣持續有賣壓，資金流向基層與收費型協議，並對代幣解鎖時程、TVL 與鏈上收入指標更為敏感。